图源：瑞丰高材 2026年，对于瑞丰高材而言，是产能释放的关键一年。 在2026年2月的机构调研活动中，瑞丰高材披露了两大核心项目的明确投产节点：3万吨/年PETG/PCTG高端聚酯材料项目预计2026年中期逐步投产；6万吨/年工程塑料助剂新建项目一期（2万吨）争取于2026年底投产。 这标志着公司在高端材料国产替代的战略上，正从研发验证阶段迈向规模化量产阶段。 01 6万吨PBAT变更为3万吨PETG/PCTG瑞丰高材成立于1994年，是国家级高新技术企业和单项冠军示范企业，总部位于山东淄博沂源县。公司于2011年在深交所创业板上市，主营业务为PVC助剂和工程塑料助剂的研发、生产与销售。在PVC助剂领域，公司拥有ACR、MBS、MC等系列产品，综合产能近20万吨，居行业前列，产品广泛应用于PVC管材、型材、薄膜等领域。同时，公司积极拓展新的业务领域。 图源：瑞丰高材 在生物可降解材料市场竞争日益激烈的背景下，瑞丰高材采取了柔性转产的轻资产策略。 与动辄投资数亿元的新建项目不同，瑞丰高材使用现有的年产6万吨PBAT项目装置进行改造，使其可以满足于高端聚酯材料PETG/PCTG的生产。此次技改总投资约1013.9万元。通过依托现有厂房、釜体及公辅设施，公司将原计划生产PBAT的装置，通过调整工艺参数，升级为PETG/PCTG生产线。 PETG作为一种非晶态共聚酯，兼具了高透明度、高抗冲击性以及环保（不含BPA）的特性，是高端日化包装、医疗器械、家电片材的理想材料。 改造完成后，公司将形成年产3万吨PETG的产能。该产品与公司传统助剂业务的客户群体高度重合，有望实现客户资源的无缝对接与复用。 02 6万吨工程塑料助剂年底落地 如果说PETG是存量业务的华丽转身，那么工程塑料助剂则是公司增量发展的核心引擎。 公司目前工程塑料助剂产能为1万吨/年，当前需求较好，处于满负荷状态。资料显示，公司工程塑料助剂主要包括PC/ABS增韧改性剂、ABS高胶粉、ASA高胶粉等产品，工程塑料具有高强度、轻量化等特性，下游主要客户为改性塑料企业，终端应用于汽车、电子、电器、通信等高端领域。公司重点布局高端牌号产品，已实现对日韩厂商同类牌号产品的批量替代。 调研记录显示，2024年度该业务实现营收1.07亿元，同比暴增212.46%；2025年上半年营收6723万元，同比增长82.49%。 图PC/ABS增韧改性剂（图源：瑞丰高材） 面对供不应求的市场局面，产能扩张迫在眉睫。目前，瑞丰高材正在实施6万吨/年工程塑料助剂新建项目，并采取了两步走的稳妥策略： 一期（2026年底）：建设2万吨/年产能及全部配套设施。 二期（2027年）：建设4万吨/年产能，将根据一期投产后的产能利用率和销售情况适时启动。 值得注意的是，新项目并非简单扩产，而是产品结构的全面升级。项目将新增环氧树脂增韧改性剂、PMMA增韧改性剂等高毛利、高壁垒产品。 公司特别指出，环氧树脂增韧剂可有效提高材料的抗冲击强度，主要应用于汽车、风电、PCB板等领域，目前国内市场高度依赖日本进口，毛利率较高，是国产替代的重点方向。 03 黑磷中试一季度运行，抢占技术制高点 除了成熟的工程塑料赛道，瑞丰高材在新兴的黑磷材料领域也展现出强烈的进取心。 通过将黑磷与石墨等材料按优化比例进行机械球磨复合，可制备高性能磷碳负极材料。黑磷的理论比容量是石墨的7倍，以磷碳作为负极材料，可显著提升电池的能量密度；同时黑磷材料特殊的层状结构和高电子电导率，可提高充电速率。此外，黑磷在阻燃材料、催化剂、电子和半导体、光电、电磁屏蔽、医药等领域具有潜在的较大应用价值。在半导体领域，黑磷具备的可调直接带隙、高载流子迁移率以及各向异性热导等综合性能，使其在远程通讯、传感器、光电材料、电磁屏蔽等应用领域具备一定发展潜力。 调研信息显示，公司控股子公司瑞丰玥能专注于黑磷材料的低成本产业化，目前吨级装置已建成并进入调试阶段，争取于2026年一季度投入运行。公司正在推进磷碳负极材料在固态电池和非固态电池体系中的测试与应用，以期在电池能量密度和充电速率上实现突破。 尽管该业务短期内对业绩贡献有限，但公司在2025年已实现百公斤级装置的稳定运行，并开始建设吨级装置，显示出在技术积累上的领先优势。 小结 综合来看，瑞丰高材在2026年展现出清晰的战略执行路径。通过存量改造与增量建设双轮驱动，公司正从传统的PVC助剂供应商，向以高端聚酯材料与高性能助剂为核心的高分子材料综合服务商加速转型。年中3万吨PETG产能的释放与年底2万吨工程塑料助剂项目的投产，将是其战略落地的关键验证。而黑磷材料的中试运行，则为其在更前沿的新能源材料领域埋下技术伏笔。

2026年农历春节后，聚烯烃市场如期上演了一场期待已久的开门红。2月24日，PP主力合约收涨2.71%，PE主力合约收涨2.65%，红盘高挂的景象一度让市场嗅到了春天的气息。然而，这种亢奋的情绪在今日却显露疲态，涨势戛然而止。然而，这种亢奋的情绪在次日便显露疲态，涨势戛然而止。截至2月26日，连塑期货冲高回落，现货市场价格随之震荡走低，以华北地区为例，各品种价格重心普遍下移，调整幅度在20-100元/吨不等。 究其原因，主要是由成本端驱动与自身供需矛盾共同作用的结果。 一、地缘溢价与特朗普的烟雾弹 节后首日，聚烯烃期货高开高走，很大程度上归功于长假期间国际原油的强势助攻。受美伊局势紧张影响，市场对供应中断的担忧急剧升温，春节期间欧美原油价格累计上涨约6%，布伦特原油一度冲破70美元关口，为下游化工品注入了显著的成本支撑。 然而，地缘政治的剧本往往瞬息万变。特朗普政府虽然在口头上对伊朗保持极度强硬，甚至发出了15天红线的军事警告，但其核心意图似乎并非真的要引燃战火，而是通过高压手段将伊朗逼回谈判桌。随着第三轮谈判即将开启的消息传出，市场紧绷的神经开始松弛。 截至2月25日，油价虽然仍处高位，但进一步上冲的动能已然不足。对于聚烯烃而言，成本端的这种脉冲式上涨一旦失去持续动力，期货盘面的贴水修复逻辑也就失去了根基。当原油的利好变成了虚晃一枪，聚烯烃的涨幅自然随之缩水 二、库存高企，供需矛盾持续 如果说原油是外部的扰动，那么供需矛盾则是聚烯烃内部的沉疴。 经过九天的超长假期，国内石化库存出现了预料之中的大幅累积。据初步统计，节后石化库存已飙升至百万吨以上的历史高位，去库压力如大山压顶。与此形成鲜明对比的是，下游工厂的复工节奏却略显迟缓。受工人返岗周期及节后订单落地尚需时日的影响，终端需求并未能在第一时间给出强力反馈。 一个最直观的信号是：在2月24日期货大涨逾2.5%的狂欢中，现货市场却表现得极为冷静。主要地区的聚烯烃现货报价普遍仅上调0-50元/吨，基差迅速拉大。现货跟涨无力，折射出贸易商对后市去库压力的担忧，以及终端对高价货源的抵触情绪。 图源：专塑视界 三、后市展望 短期来看，地缘政治的博弈依然会给成本端带来不确定的脉冲式波动，聚烯烃盘面大概率维持宽幅震荡。 但拉长周期看，市场终究要回到消化库存的主线逻辑上来。在百万吨库存尚未有效去化、需求端成色仍待检验的背景下，聚烯烃缺乏单边上行的产业支撑，预计聚乙烯市场价格窄幅偏下震荡。静等下游全面复工复产，叠加34月传统需求旺季来临，供需格局将趋向平衡，聚乙烯价格有望止跌回稳。

2025全年业绩要点 净销售额 净销售额61.4亿欧元，受不利汇率（-3%）和销量下降（-3%）影响，价格保持稳定；复合材料业务同比内生式增长4%。 毛利 毛利为19.01亿欧元，同比下降14%，主要受销量减少和不利汇率因素影响，毛利率达31%。 基本EBITDA 基本息税折旧摊销前利润（EBITDA）为12.1亿欧元，同比内生式下降12%，主要源于特种聚合物和消费及工业专用化学品业务EBITDA下降，被结构性降本部分抵消。 基本EBITDA利润率 基本EBITDA利润率为20%，同比内生式收缩210个基点，主要因特种聚合物业务销量下降，被结构性降本部分抵消。 基本净利润 世索科股东应占基本净利润为3.81亿欧元。 现金流 运营现金流7.79亿欧元；自由现金流3.56亿欧元。 增加股东现金回报 已回购约168.7万股，约合1.16亿欧元；董事会将向年度股东大会提议2025年股息为1.62欧元（派息率44%）。 油气业务剥离 2026年1月完成油气业务剥离，企业价值1.35亿欧元（企业价值/EBITDA比约为7倍），推进公司专注特种化学战略。 Mike Radossich 世索科集团首席执行官 2025年，在需求环境充满挑战的情况下，我们实现了稳健的现金流和利润率表现。这些成绩为未来发展奠定了坚实基础。作为新任首席执行官，我的首要任务是明确并推动加速增长的各项举措。 我的使命很明确，就是加快价值创造。我们正在紧锣密鼓地强化执行力和资本纪律，并加强创新向增长的转化。我们正在为进一步提升交付能力投资，我也看到许多能提升长期业绩增长的机会。今年内，我将持续更新能够促进公司未来增长的框架和举措。 2026年展望 2026年，预计宏观经济和需求不确定性将在大多数终端市场持续。在此背景下，我们将优先执行可控范围内的措施，加快销量增长并提升现金流。 展望基于当前需求趋势持续，全年不会出现更广泛复苏的假设。 预计2026年整体销量将实现低个位数增长，复合材料板块将引领增长，主要得益于民用航空客户的强劲需求及多样化客户项目和应用。 特种聚合物板块预计销量将小幅增长，主要由汽车终端市场带动；消费电子市场销量将部分抵消积极因素，主要因为一个主要客户销售下滑及不利的产品组合，按计划根据不含氟表面活性剂战略逐步淘汰部分产品也将带来一定影响。预计这两项因素将给基本息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比带来约3000万欧元的影响。 半导体业务方面，尽管预测有一定难度，但我们预计与去年同期相比销量将逐步恢复，下半年增长将更为强劲。这仍然是我们的关键增长点，得益于我们的市场定位、客户覆盖面以及对先进互联和人工智能相关需求长期趋势的把握。 消费及工业专用化学品业务预计将实现低个位数销量增长，主要受农化和家居及个人护理市场带动，部分被小幅降价抵消。技术解决方案业务方面，我们预计采矿解决方案将实现低到中个位数销量增长，考虑到印尼某客户矿山临时关闭，预计上半年将带来同比不利影响。 预计四大核心全球业务单元（特种聚合物、复合材料、消费及工业专用化学品、技术解决方案）的毛利率将与2025年大致持平，体现公司强大的价值主张和特种化学定位。油气业务于2026年一月初剥离后，香料及功能化学品业务的剥离计划正在推进，预计将在第二季度末前后更新进展。 为支持盈利，公司降本计划将持续进行，目标是到2026年底实现超过2亿欧元的年化降本。全年降本预计将抵消固定和变动成本的通胀影响。 此外，本展望还包含了欧元汇率变动影响，预计这一因素在2026年会对基本息税折旧摊销前利润（EBITDA）带来约4000万欧元的不利影响。 2026年全年展望如下（不含已剥离油气业务）： 基本EBITDA 约为11亿欧元（2025年为11.4亿欧元） 运营现金流 约为7亿欧元（2025年为7.79亿欧元） 资本支出 低于5亿欧元（2025年为5.63亿欧元）

2月25日，宝马集团董事长齐普策随同德国总理默茨访华。在此次访问期间，宝马集团与全球领先的动力电池制造商宁德时代新能源科技股份有限公司在北京正式签署了一份合作谅解备忘录。双方旨在通过推动动力电池供应链的协同降碳，系统性降低电动汽车的整车碳足迹 ，从而将彼此在可持续发展与科技创新领域的长期合作提升至一个新的水平。 根据备忘录内容，作为在电池生产、联合研发及技术创新领域可信赖的长期伙伴，宝马与宁德时代计划在电池护照场景下开展数据跨境试点工作。双方将深化探索可信数据交互、电池碳足迹核算方法学以及碳核算创新工具方面的合作，并利用可信标准化数据生态系统Catena-X，支持技术标准的统一，以期推动形成协调一致、以科学为导向的政策框架，促进产业链的长期稳定发展。 这一合作直指电动汽车减碳的核心环节，因为动力电池的碳足迹约占整车碳足迹的40%，是行业实现绿色转型的关键。 宝马集团董事长齐普策在签约场合强调了开放合作对于应对全球性挑战的重要性。他指出，创新与进步无法在封闭孤立中实现，尤其是在汽车产业加速向电动化、智能化演进的过程中，全球范围内的紧密协作是产业行稳致远的关键。 齐普策表示，德国总理此次访华向世界传递了持续对话与深化合作的积极信号，也为宝马与中国伙伴进一步挖掘合作潜力奠定了基础。他同时重申，中国不仅是宝马集团全球最大的单一市场，更是驱动产业技术变革的创新热土，任何有志于保持全球竞争力的企业都必须深耕中国。 宝马集团在中国市场践行在中国，为中国，与中国共进的战略已超过三十年。为了构建稳固的本土化体系，宝马自2010年以来在沈阳的生产基地累计投资已超过1200亿元人民币，并建立了涵盖四大研发创新基地和三家软件公司的德国之外最大研发体系。 这些投入为2026年一系列新产品的落地做好了准备。宝马集团已将2026年定义为在中国的新世代之年和产品大年。其首款国产新世代车型新世代BMW iX3长轴距版，将于2026年4月在北京车展进行全球首发，并计划在下半年上市。这款专为中国市场打造的车型，基于宝马全新的纯电架构开发，深度融合了本土化需求，并将搭载由宁德时代从2026年起供应的新一代圆柱电池。 此外，宝马旗下BMW、MINI和BMW Motorrad三大品牌在2026年计划推出约20款全新或改款产品，以覆盖多元化的消费需求。 此次宝马与宁德时代在高层访华框架下深化合作，也置于德中经贸关系持续深化的背景之中。2025年，中国重新成为德国最大的贸易伙伴。汽车产业合作一直是双边经贸关系的核心支柱之一。 随着全球对碳中和目标的追求，特别是在欧盟要求2035年前实现新车零碳排放的法规背景下，供应链的绿色转型已成为跨国车企与产业链伙伴共同面临的课题。宝马与宁德时代的此次合作，不仅着眼于具体的技术与产品，更致力于构建透明、可信的电池碳足迹管理体系，为产业绿色转型探索可行的路径。 分析认为，通过此次合作，宝马有望为其即将上市的核心电动产品新世代BMW iX3在电池技术、成本控制及可持续价值方面获得关键支撑。在行业竞争日趋激烈的市场环境中，宝马正通过深化本土合作、强化全价值链低碳竞争力，来巩固其在中国这一全球最重要汽车市场的战略地位。

据路透社2月25日报道，当地时间周三，美国贸易代表贾米森格里尔表示，美国计划将部分国家的关税税率从刚实施的10%上调至15%及以上，但目前不对中国加征新关税。 当天在福克斯商业频道的节目上，格里尔称，特朗普计划于未来几周访华，因此政府无意提高对华商品关税至现有水平以上。 当被问及政府是否愿意对华商品加征高额新关税时，他回答说：我们不打算将关税提高到目前的水平以上。我们计划严格遵守与中方达成的协议。 格里尔还提到，特朗普政府正以新关税取代被最高法院否决的紧急关税，除了依据《1974年贸易法》第122条实施的临时关税10%外，根据该法第301条针对所谓不公平贸易行为启动新的贸易调查，将是此番关税替代安排的核心。 福克斯新闻网视频截图 不过，在当天接受美媒采访时，格里尔并未说明哪些国家税率将上调至15%。 他只是笼统表示，白宫正准备发布公告，将在适当情况下把临时关税上调至15%。目前我们实施10%的关税，部分国家将上调至15%，其他国家可能更高，我认为这与我们此前实施的关税类型相符。 格里尔还称，在最高法院败诉后，政府可能需要数月时间，以符合现有贸易协定的方式重建特朗普关税体系。他表示，美方计划利用这段时间依据其他授权开展贸易调查，为对特定国家和行业产品征收更具永久性的关税铺路。 另外，他表示，美方寻求与已达成贸易协定的国家保持政策连续性。在被问及上调关税是否违反美欧协定时，格里尔称稍后将说明如何兼顾其他国家，但未披露具体细节。

2月25日，资生堂株式会社宣布开发了两种基于人工智能（AI）的新技术，分别用于评估化妆品成分的生物降解性和识别安全信息。 1. 利用 AI 评估化妆品成分的生物降解性 资生堂将 可持续创新：创造循环价值 作为核心研发战略，在原料选择环节优先考量环境影响因素。为了支持整个行业向使用更环保材料的转型，资生堂开发了一套利用 AI 预测化妆品原料生物降解性的方法。以生物降解成分的化学结构及其降解过程为训练数据的人工智能模型，可判断成分是否能被分解为水、二氧化碳等天然物质。 该方法以人工智能定量构效关系模型（AI-QSAR 模型）为基础，该模型是日本经济产业省 2022 财年化学安全对策委托项目的研究成果，最初是为《日本化学物质审查及制造管理法》开发的。资生堂开展了全新的生物降解性试验，通过对比试验实测值与 AI-QSAR 模型预测值，并对模型进行分阶段优化，最终实现了对化妆品成分生物降解性的高精准预测。 AI-QSAR 模型评估法无需依托专业人员的高阶经验，也无需开展大量试验，便能快速、简便地完成化妆品成分生物降解性评估，将原本需要 1-2 个月的评估流程缩短至实时出结果。未来，未来资生堂计划将此 AI 技术推广到整个化妆品行业，以推动能够降低行业总体环境影响的技术发展。 2. 快速识别化妆品成分安全信息的系统 自1963年成立安全研究部门以来，资生堂在安全评估方法方面的研究已有60多年历史。自2003年起，公司也开始涉足AI研究，利用尖端技术改进安全评估方法。安全评估分为三个阶段：（1）审查海量现有信息，包括内部和外部文献；（2）通过预测刺激性、过敏反应和基因毒性等毒性的测试进行评估；（3）通过人体测试进行最终确认。收集关键信息需要高深的专业知识和大量时间。过去面临的一个主要挑战是，信息不足会使得安全评估非常困难，从而导致某些成分无法被使用。 资生堂开发了一种系统，能够高精度地识别化妆品成分的安全相关信息，并确定其与安全评估的相关性。该系统能够快速提取评估项目（如重复剂量毒性和皮肤致敏性）的关键信息，并识别文献的相关性。这降低了个人偏见和疏漏的风险，使专家能够专注于做出最终的安全决策。 这项研究提高了安全保障的精度和可靠性，使得专业资源能够被有效分配到新的研究和人才培养中。此外，它还让以前因信息不足而被搁置的成分得以利用，为未来化妆品的创新铺平了道路。 展望未来，资生堂将通过扩大AI的使用和加强与外部研究机构的数据合作，继续推进数字化转型。公司的目标是创造超越以往经验的创新，并进一步加速研发。