近期各大民营炼化龙头相继放出业绩预告，亮眼业绩接连超出市场预期。 东方盛虹预增近12倍，恒逸石化更夸张，预盈利约25倍。再往前翻，卫星化学半年赚了去年全年的钱，荣盛石化Q1赚了28亿。 没人再怀疑了炼化行业的印钞机，真的重新转起来了。而对塑料人来说，上游的狂欢，意味着什么？下面，专塑视界带大家深入分析。 一、四大炼化巨头半年报梳理 7月5日晚，东方盛虹（000301.SZ）扔出一颗深水炸弹：预计上半年归母净利润42-亿50亿元，同比增长987%-1195%。扣非后增速更狠1378%-1672%。 早在6月25日，恒逸石化（000703.SZ）已经炸过一轮。上半年预盈55亿-60亿元，同比暴增2326%-2547%。单二季度就赚了35亿-40亿，比2025年全年多出十几倍。 要是把时间轴再往前拉，卫星化学（002648.SZ）6月22日就亮牌了。 半年预盈60亿70亿元，同比增长119%-155%。注意预测下限60亿，已经超过它2025年全年净利润（53.11亿元）。 再把四家放在一起看： 四家加起来，半年净利润210亿打底。 这不是个别企业的回光返照，是整个炼化板块在经历长达三年的低迷后，终于迎来的系统性复苏。 二、凭什么突然赚这么多？ 翻完四家公司的公告，业绩暴增的归因出奇一致。不是某一家的运气好，而是三条逻辑线在同一时间窗口交汇了。 2026年初美伊局势急剧恶化，霍尔木兹海峡一度断航。布伦特油价从年初61美元/桶直冲到3月118美元/桶，二季度中枢维持在99美元。 这场风暴中，中国企业成了最大赢家。 原因就两个字：稳定。 中国的原油采购来源足够多元，受到的影响远小于日韩。而恒逸石化位于文莱的炼化项目更是吃到了双重红利，原油由文莱、马来西亚本地供应，完全不受海峡封锁影响。 国内，2025年七部门联合发文严控新增炼油产能，PTA行业更是迎来了2019年以来第一个零增长年。 海外，欧日韩的高成本老旧炼厂在持续亏损中加速关停，全球炼化产能正在经历一轮被动出清。供给收缩遇上需求刚性，价格自然往上走。此外，硫磺、丁二烯、苯乙烯、乙二醇这些品种，一季度涨幅普遍30%50%，部分甚至翻倍。 炼化行业有个规律，跌价时看谁扛得住，涨价时看谁接得住。 东方盛虹1600万吨炼化一体化、荣盛石化浙石化4000万吨、恒力石化2000万吨越是一体化，越能在全链条涨价中兑现每一个环节的利润。 东方盛虹公告里那句主要产品价差扩大带动整体盈利能力提升，简言之，从原油到PX到PTA到聚酯，每一个环节的钱都赚到了。 三、塑料产业链上游涨价，中下游怎么接？ 炼化板块的业绩暴增，对塑料行业的影响是实实在在的。主要有以下三点。 PX-PTA-涤纶长丝这条链，过去两年的大逻辑是内卷式亏损产能过剩导致价格战，PTA最低时候每吨亏200元。 但2026年这个剧本彻底反转了，PTA没有新增产能，落后产能在加速退出，PX又因为原料供应紧张而价格坚挺。 对于做聚酯类改性、做涤纶丝贸易的下游企业来说，低价拿原料的窗口期基本关闭了，下半年采购策略需要重新校准。 这一点卫星化学的表现最有说服力。 它的核心原料是乙烷，跟国际油价的关联度远低于石脑油路线。二季度乙烷采购均价同比跌了13.9%，但它的下游产品乙烯、聚乙烯、环氧乙烷跟着原油涨了20%-35%。 这意味着，该路线在油价高位周期的竞争优势被极大强化。 对塑料加工企业来说，PE、PP、EVA等烯烃类品种的成本差异在拉大，选择供应商时，原料路线成了一个绕不开的考量维度。 东方盛虹的斯尔邦有90万吨EVA、10万吨POE，卫星化学在推-烯烃高端聚烯烃，恒力石化在搞功能性膜材料巨头们的扩张重心正在从做大规模转向做高附加值。 对下游的高端改性、光伏封装、汽车轻量化等应用场景来说，原料国产替代的选项正在增多。 四、狂欢之后，景气度能走多远？ 半年报数字漂亮是漂亮，但冷静来看，有几件事值得警惕： 一是地缘溢价在退潮。霍尔木兹海峡通航预期升温后，原油价格已经明显回落。如果油价中枢进一步下移，成本推动型涨价的红利就可能缩水。 二是负债率仍然高企。东方盛虹2025年三季度资产负债率82.3%，恒逸石化有息负债率57.8%。利润暴增固然能缓解一部分压力，但也意味着这些巨头对周期波动的容错空间并不大。 三是下半年看需求。上半年涨价潮里，地缘和供给因素占了主导。 但进入传统旺季后，下游纺织、包装、汽车的真实需求能不能接住上游的价格，才是决定暴利可持续性的关键。 整体判断是，炼化行业的周期拐点已经确立，但行情从地缘驱动向基本面上行的切换，不会一帆风顺。 对于塑料产业的从业者来说，这轮上游盈利修复至少传递了一个清晰信号，过去两年压价拿货、低价竞争的惯性，该刹车了。

智通财经获悉，美国存储芯片巨头美光科技(MU.US)周六在日本西部工厂的存储芯片产能扩建项目上破土动工，这是一项耗资1.5万亿日元(大约93亿美元)的超级产能扩张工程，旨在生产最先进制程与先进封装体系打造出的HBM/DRAM/NAND存储芯片。 美光在日本扩建先进存储产能，对于AI算力投资主题的核心影响并不在于短期供给宽松，而是AI算力超级周期已经从英伟达/AMD GPU或者谷歌TPU这类AI芯片单点叙事，全面扩散为HBM以及DRAM、NAND存储芯片、2.5D/3D先进封装、数据中心CPU与光互连系统、半导体原材料与设备、数据中心电力系统等多个AI算力基建环节共同参与的系统性AI资本开支周期。 在华尔街金融巨头高盛看来，围绕AI算力链的全球牛市远未完结，市场主线已经从2008年长期以来的编程/代码驱动的软件轻资产软件估值扩张升级为围绕一系列实体资产的AI算力基础设施再定价。 另一金融巨头摩根士丹利表示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元，2027年资本开支则有望达到1.1万亿美元较此前预测的9500亿美元再度上调。大摩的最新预期可谓凸显出AI算力基础设施层面的供应链瓶颈已经从大规模购买GPU/ASIC扩展到力争同时解决数据中心电力设备、液冷散热、数据中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互连、高性能网络互连、变压器、燃气轮机等整套完整链条的AI数据中心交付流程。 AI算力基建引爆存储军备竞赛! 美光1.5万亿日元扩建广岛大型芯片工厂 这家总部位于爱达荷州博伊西的美国存储芯片巨头正在广岛建设该设施，用于生产高带宽内存(HBM)等存储芯片;这类存储芯片组件对英伟达等AI芯片领军者们打造出的数据中心AI算力集群至关重要;美光管理层此前预计大规模批量出货将于2028年夏季前后开始。日本经济产业省已拨款最高5000亿日元补贴，以帮助覆盖成本。与SK海力士以及三星电子定位类似，美光也是向英伟达等AI芯片领军者们供应高带宽内存，即HBM存储系统的最核心供应商。 这一举措是这家美国芯片巨头为满足AI算力相关的近乎无止境存储需求而在全球范围扩大产能的重要部分。美光正在博伊西建设两座前沿晶圆厂，并于1月为纽约州锡拉丘兹郊外一个价值高达1000亿美元生产基地举行了破土动工仪式，这是其提高美国本土DRAM/NAND产量承诺的一部分。 美光第一片HBM生产晶圆用于处于AI训练/推理中心核心地位的存储技术，正是在广岛这里制造出来的，美光首席执行官Sanjay Mehrotra在中央和地方政府官员出席的仪式上表示。当美国的大胆精神遇上日本的工匠技艺与顶级原材料、半导体设备供给，你得到的不是妥协。你得到的是世界最佳。 日本工厂扩建将帮助美光提高AI数据中心和自动驾驶车辆等前沿科技领域所需存储芯片的功率效率和最终芯片制造、封装测试效率。加上用于支持研发的资金，日本政府迄今已为这家美国芯片公司划拨约7750亿日元。 自2021年以来，这个亚洲国家已为半导体和AI大型建设项目预留数百亿美元支持资金，力求在一个被视为国家安全核心的领域取得领导地位。上个月，日本首相高市早苗发布了一份投资路线图，目标是到2041年3月，将半导体和AI基建领域的私人及公共投资规模提高至101.6万亿日元，但没有说明其中有多少将来自政府财政资金。 美光广岛工厂的优势在于供应链效率，以及能够迅速向客户交付尖端和高性能产品，美光日本部门代表董事Kota Nosaka表示。在这里创造下一代存储芯片，直接关系到美光的未来增长战略。 美光早在2013年收购陷入破产危机的日本DRAM制造巨头Elpida Memory Inc.存储公司时，接手了广岛工厂。 日本拥有许多先进芯片材料和半导体设备领域的最为关键企业，但在成品半导体领域已基本让出领导地位。Nosaka表示，广岛工厂目前所需芯片制造原材料约80%来自日本。 供不应求或延续至2028年，三大存储芯片巨头继续奏响存储牛市狂想曲。 无论是谷歌无比庞大的TPU AI算力集群，抑或天量级别英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，叠加当前科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD;而三星电子、SK海力士以及美光科技正好同时卡在这三块最核心存储领域：HBM、服务器高性能DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心级别SSD，是AI内存+存储堆栈里最直接的受益势力，可谓吃到AI基建浪潮的超级红利。 GPU负责生成智能，HBM/DRAM负责高速喂数，企业级NAND/eSSD负责热数据与缓存，而HDD负责天量级别的冷/温数据的长期留存，因此高盛等华尔街金融巨头们认为云计算巨头们主导的AI算力军备竞赛正在把存储芯片从周期品推成稀缺战略资产，2026年DRAM/NAND涨价不是尾声，而可能是超级周期的初步阶段。 知名半导体产业链研究机构SemiAnalysis最新发布的一项研究显示，尽管中国DRAM存储巨头长鑫存储未来几年将维持全球最快的扩产节奏之一，但SemiAnalysis并不认为这会改变DRAM市场供给偏紧的大趋势。相反，该机构认为，AI服务器、高性能计算以及云计算基础设施建设正在持续推高存储需求，而新增产能释放速度仍难以追上需求增长。 根据SemiAnalysis测算，即便将长鑫存储、三星、SK海力士和美光等主要厂商的扩产计划全部纳入模型，2026年全球DRAM市场仍将面临高个位数比例的供应缺口;到2027年，供需缺口甚至可能进一步扩大至低至中双位数水平。基于这一判断，该研究机构预计DRAM供给紧张格局有望延续至2028年前后即美光日本广岛工厂大规模出货前后。换句话说，即便长鑫存储快速崛起并持续扩产，也难以从根本上扭转行业供不应求的局面，这也是SemiAnalysis持续看多DRAM价格以及整个HBM/DRAM/NAND存储行业景气周期的重要逻辑基础。 华尔街知名投资机构野村本周发布最新研报，反驳半导体见顶论。野村反驳半导体见顶论的关键，不是简单说AI芯片还会涨，而是指出AI云基础设施需求正在从单点GPU短缺扩散为系统性零部件错配。按照野村研究框架，2026年和2027年AI服务器营收预计分别增长78%和76%，全球数据中心项目从240个增至280个，其中吉瓦级项目约50个，2027年新增算力部署预计达32GW，2028年也已有23GW可见度;但真正瓶颈正在从GPU产能、台积电CoWoS先进封装向存储芯片、晶圆级基板、AI PCB、覆铜板(CCL)、电子布、MLCC、玻璃基板/ABF基板、IC载板、高端电容、电源管理芯片和数据中心光学类高速光互连元件外溢。 华尔街目前对于美光的最乐观目标股价是来自知名资管机构DA Davidson的高级分析师Gil Luria给出的每股2000美元，评级维持买入，目标价由,500美元大幅上调至2000美元。按美光最新约975.56美元股价计算，这一目标价对应约105%潜在上行空间;若股价达到2,000美元，对应潜在市值约2.29万亿美元，也就是接近2.3万亿美元级别。 Gil Luria的核心看涨逻辑基本上可以概括为：AI算力基础设施扩张正在拉长本轮存储上行周期，美光不再只是传统强周期DRAM内存条公司，而是在HBM、服务器DRAM/NAND和长期供货协议重塑下，获得更强盈利可见度与更高估值倍数的AI算力瓶颈资产。 他此前强调，本轮存储周期不同于以往扩产过剩价格崩盘的旧范式，AI算力建设可能无限期延长需求景气;同时，美光签署多年期HBM/存储销售协议，提升未来收入和EPS清晰可见度。

2026年家用空调整体出口大盘持续承压，海外区域市场却呈现出明显的分化格局。厄尔尼诺现象持续影响下，多国夏季气温显著攀升，西欧、北美作为两大核心市场，依托自身独特的气候条件、居住场景和市场结构，走出了独立的阶段性行情。尤其是西欧市场，近期因高温爆表，空调热销引发了广泛关注。 ChinaIOL 西欧市场：高温激活细分需求，移动空调逆势爆发 2026年夏季，西欧多国遭遇阶段性极端高温天气，多地陆续发布高温预警，短期集中的升温行情有效撬动了当地制冷消费需求。 西欧多数国家属于温带海洋性、温带大陆性气候，气候舒适度整体偏高，日常仅日间短时高温，入夜后气温快速下降，多数家庭依靠风扇即可满足基础纳凉需求，长期以来当地空调整体普及率处于较低水平。 也正因独特的气候特征，西欧空调需求具备极强的阶段性、弹性化特点，仅极端高温天气能够快速打开消费市场。 在此背景下，本轮高温有效弥补了需求缺口，带动我国对西欧家用空调出口整体上行。产业在线数据显示，2026年1-5月中国出口西欧家用空调总量累计同比增长9.7%，品类分化显著，分体机持续下滑，移动空调逐月递增，5月份增速达到116.1%。终端需求火热，多国线下门店移动空调现货紧缺，消费者排队购机、跨区域采购现象频发，渠道原有库存得到快速消化。 与移动空调火爆行情形成鲜明对比的是，西欧传统分体空调市场持续低迷，前5月我国对西欧空调分体机出口同比下滑12.7%，线下渠道备货充足，但终端动销节奏缓慢。 品类走势分化的核心原因在于西欧独特的居住场景与政策约束，因当地存量住宅多为百年老旧建筑和历史风貌街区，法规严格限制建筑外立面打孔、室外机外挂安装，传统分体空调不仅审批流程繁琐，人工安装成本高昂，租房群体更是无法改造房屋结构，多重壁垒长期压制分体空调的市场普及。 在此情况下，国内空调企业精准把握市场痛点，针对性地推出了免打孔、免专业安装、可灵活摆放的移动空调，完美适配当地建筑规范、居住条件和短时高温的气候特点，迅速填补市场空白，成为对欧出口的热门产品。 需要关注的是，本轮支撑市场热度的高温天气或将于近期结束，短期集中释放的制冷采购需求将逐步消退，后续移动空调的高速增长节奏有望放缓，而分体机需求疲软、库存充裕的市场状态，短期内难以得到改善。 ChinaIOL 北美市场：迎来阶段性边际修复，复苏形势偏弱 厄尔尼诺高温天气叠加居民家电换新需求，推动北美存量空调替换节奏有所加快，带动家用空调需求小幅增长。同时数据中心、物流园区、商业综合体的新建与翻新工程持续发力，商用暖通设备需求保持稳定，成为托底北美市场的核心力量。 北美市场行情在2026年4月迎来阶段性拐点，中国家用空调当月对北美出口量达到99万台，同比增长，显现出温和复苏信号。但市场缺乏持续的需求支撑，增长后劲快速衰减，5月出口规模大幅回落至46.9万台。 目前北美市场能效标准新规持续落地，行业节能准入门槛不断提升，推动高能效、智能化产品的市场渗透率稳步提升，为国内对应机型的长期出口布局提供了有利条件。但北美增长基础相对薄弱，同时北美空调市场有着清晰的季节性周期，随着夏季销售旺季即将收尾，行业将步入传统销售淡季，预计下半年终端零售需求将持续降温，整机出货规模大概率进一步收缩。 结合长期累计降幅、月度出货波动和行业周期来看，4月的回暖仅为阶段性脉冲式行情，难以改变全年出口同比小幅下行的整体态势，市场温和复苏仅为短期改善，整体回暖节奏依旧平缓。 ChinaIOL 短期红利难改调整大势，长期赛道需理性布局 综合2026上半年欧美空调出口市场表现来看，6月西欧市场的爆发，厄尔尼诺带来的高温红利，主要体现为局部区域、细分品类的阶段性增量机会，行业整体出口依旧处于调整阶段。高温红利并未实现全域、全品类普惠。 总体而言，受海外居民消费疲软、多国地产市场低迷、区域市场环境差异等多重因素叠加影响，家用空调出口未能迎来整体性回暖，当前的全球家用空调出口正处在周期性发展阶段。虽然短期整体市场运行存在一定压力，但制冷刚需整体客观存在，细分区域、特色品类中依然涌现不少亮眼增长机会。 从产业在线白电排产数据来看，家用空调行业整体出口同比降幅正在逐步收窄，海外渠道、终端市场已经出现一些积极信号。现阶段细分市场回暖虽如星星之火，暂时难以拉动整体行业行情全面反转，但也充分验证差异化产品、区域精准布局的可行性。放眼中长期，全球不同纬度市场错峰制冷需求持续存在，各国存量家电替换空间广阔，依托定制化产品深耕细分赛道，行业海外出口依然具备充足长期发展潜力。 对于国内空调企业而言，出海竞争的核心逻辑已然改变，单纯依靠通用机型走量的空间收窄，从长远来看，深耕区域市场特性、依托本地化定制产品破解场景痛点，成为稳定获取增量的关键。面对阶段性高温行情与短期市场回暖，更要提前预判旺季过后需求回落、库存累积的潜在风险，通过差异化产品布局对冲大盘波动压力，稳步夯实海外市场长期发展根基。

在不少家庭的桌面上，一台此前只出现在工厂车间和实验室里的设备正在悄然占据一席之地。 国家统计局公布的数据显示，1-5月我国3D打印机累计出口294万台，同比增长90%；累计出口货值78.2亿元，同比大幅增长106.8%。刚过去的618期间，京东3D打印品类整体销量同比增长80%，其中多头机型和面向儿童的产品销量分别增长超9倍和8倍。行业研究机构统计，消费级3D打印设备的家庭用户占比已从2023年的不足20%增至2025年的45%左右。 种种数据正在指明一个趋势：3D打印机正在从少数爱好者的极客装备转变为具备家庭普及潜力的新兴电器品类。 三大驱动力加速家庭渗透 2025年9月，商务部等8部门发布《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。意见明确指出，扩大数字产品消费。鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。 3D打印机，简单来说，就是一台能将数字模型变为实物的设备。如果把普通打印机比作在纸上喷墨作画，那3D打印机就像一位堆叠大师它把塑料、树脂等材料加热熔化成面团状，然后像挤奶油一样，按照电脑里的设计图，一层一层地挤出来，这些薄层冷却后粘合在一起，最终堆叠成一个立体物件。正是这种所想即所得的能力，让3D打印机具备了创造万物的潜力。 行业人士分析认为，一个品类能否进入家庭消费的主流视野，可以从几个方面观察：价格是否进入大众消费区间、操作门槛是否降至普通用户可接受的水平、使用场景是否覆盖日常家庭生活。 技术成熟度是这一进程的基础。多色打印、高速打印等原本属于工业级设备的功能已经下放到消费级产品，自动调平和AI辅助校准等技术的应用显著降低了操作难度。早期设备大多需要复杂的调试流程，这些曾长期阻碍其向家庭场景渗透，而当前主流产品的用户友好程度已经大幅改善。 在价格方面，入门级设备的价格已降至千元级别，与一部中档智能手机大致相当，价格壁垒的消解使得更多消费者可以基于兴趣而非预算来做出购买决策。政策的加持，为3D打印机的渠道拓展和市场推广提供了有利的支撑。 在最关键的使用场景上，潮玩经济和手办文化的兴起，以及各类DIY社群的发展，为3D打印设备提供了丰富的应用场景，消费者可以相对较低的成本实现个性化物品的定制生产。 此外，很多家长购买3D打印机的初衷并非为自己，而是为了孩子。当孩子天马行空的创意画作能被转化为立体的实物，当抽象的科学原理通过亲手打印和组装变得触手可及，这台机器所承载的已经超越了工具本身的价值它成了一种教育媒介、一种陪伴方式。京东平台上儿童3D打印机销量同比增长超8倍的数据，正是这一趋势的有力佐证。 行业人士还认为，从更深层次来看，这些使用场景的共同特征在于它们提供的情绪价值。3D打印机带来的满足感会随着用户每一次成功打印、每一次创意实现而不断增强。这种从拥有到创造的体验升级，正是3D打印机区别于传统家电的核心竞争力所在，也是它能在消费者心中占据独特位置的根本原因。 从尝鲜到标配还有多远？ 从产业格局来看，中国企业已占据全球消费级3D打印设备约90%的市场份额，深圳形成了从核心零部件到整机生产的完整产业链，这种产业集群优势为成本的持续优化和技术的迭代提供了基础。在渠道方面，行业头部品牌正从线上向线下拓展，产品已进入山姆会员商店等家庭消费渠道，这是家电品类从小众走向大众的典型路径。 从发展趋势来看，业内普遍认为3D打印机正在经历从尝鲜品向家庭标配的关键过渡阶段。随着AI建模技术的成熟推动操作界面进一步简化，应用场景持续拓展，消费级3D打印设备有潜力在未来数年内完成从小众品类向家庭标配的过渡，成为继智能投影仪、扫地机器人之后又一个进入大众家庭的电器品类。 华泰证券研报认为，随着消费级3D打印机突破技术奇点与产品破圈，市场已进入快速发展周期；中泰证券研报认为，近年来，随着3D打印技术突破和成本下探，成本的大幅下降推动其从原型试制走向规模化量产。消费级3D打印市场正经历高速扩张期，未来增长空间广阔；开源证券研报认为，目前，3D打印行业已形成清晰的消费级与工业级双赛道格局，相较于专业级市场平稳发展，消费级3D打印行业正步入快速扩容周期。 当然，3D打印机要在家庭场景中实现更广泛的普及，仍然面临若干需要跨越的门槛。虽然操作门槛大大降低，但距离设备从开机即用到随心所欲地打印想要的东西之间仍有一段差距。 在内容生态方面，版权保护是当前行业发展最为直接的问题，前段时间，潮玩巨头泡泡玛特对3D打印头部企业拓竹科技提起诉讼，源于其旗下MakerWorld平台存在大量未经授权的LABUBU、星星人等IP的三维模型文件，用户可免费下载后通过3D打印机低成本复刻潮玩手办，涉嫌侵犯泡泡玛特著作权。事发后，MakerWorld上的LABUBU、星星人等泡泡玛特相关模型已经被全面下架。如何在鼓励用户创作与保护知识产权之间找到平衡，已成为3D打印内容生态亟待解决的制度性命题。 对于家电行业而言，3D打印机的崛起不仅是一个新兴品类的扩容，更折射出家庭消费需求从功能满足向体验创造转型的深层趋势。技术成熟、价格下探与政策支持已为这一品类的家庭渗透铺平了道路，而情绪消费与教育场景的持续释放则为市场增长提供了充沛动力。行业能否抓住这一窗口期，在用户体验和场景拓展上持续深耕，将决定这台机器在家庭桌面上的位置能有多稳固。

火热的芯片赛道里，走来了一个导航定位芯片IPO。 导航芯片不像手机处理器那样被大众熟知，也不像AI芯片那样占据新闻头条。但一颗指甲盖大小的芯片，决定了共享单车能不能精准定位，无人机能不能稳定悬停。这个领域过去长期被瑞士u-blox等国际厂商主导，国产化率一度极低。 转机来自一项国家工程的推进。2020年，北斗三号全球卫星导航系统正式开通，中国成为世界上第三个独立拥有全球卫星导航系统的国家。北斗系统的稳定运行，关系国家主权、安全和发展。系统建好之后，更大的命题摆在面前：如何让北斗从天上好用走向地上用好？芯片，则是这道命题的关键答案。 华大北斗正是在这一国家战略背景下诞生的。 2016年12月，中国电子信息产业集团（CEC）将其旗下华大电子的导航芯片业务剥离，联合上汽集团、北汽集团、波导股份、劲嘉股份等企业共同出资，在深圳正式注册成立华大北斗。公司完整继承了华大电子导航芯片部门的核心技术及研发团队。这是一次典型的国家队产业孵化。 华大北斗有几个让人印象深刻的标签：掌舵者是北斗之父孙家栋之子；成立不到十年，已是全球第五大GNSS芯片出货商；股东名单里，既有鼎晖投资、云锋基金等顶级VC，也有比亚迪、格力、上汽、博世等产业巨头。2026年6月，华大北斗第三次向港交所递交招股书，冲刺IPO。 北斗之父之子，包揽90%以上的共享单车市场 华大北斗的创始人孙中亮，在芯片圈里不算高调，但履历很扎实。 他是北京建筑大学工程测量学本科、北京大学高级工商管理硕士。毕业后进入同方股份，后任和而泰、富士康的独立董事。真正与北斗结缘，始于他加入中国电子信息产业集团（CEC）旗下的华大电子，担任副总经理及导航业务总经理，全面负责导航芯片业务。正是在华大电子期间，他深度参与了北斗导航定位芯片的早期研发工作。 但孙中亮身上还有一个更受关注的标签：他是中国卫星之父孙家栋院士之子。孙家栋是北斗卫星导航系统工程首任总设计师、两弹一星功勋奖章获得者、国家最高科学技术奖得主。这个家庭背景，让孙中亮与北斗系统之间有一种天然的亲近感。华大北斗官网首页至今仍挂着孙家栋的题字：芯联天地华大北斗。公司还设立了孙家栋院士工作站，由孙家栋本人指导芯片设计及系统架构设计，并促进研发界的交流。这种父子联动的技术传承，在国内芯片创业公司里并不多见。 2016年，华大电子导航芯片部门独立。同年12月，中电光谷（深圳）、上汽集团、北汽集团、波导股份、劲嘉股份等7家创始股东共同出资，在深圳龙岗区正式注册成立华大北斗。公司完整承接了华大电子的核心技术成果与研发团队。孙中亮出任董事长、执行董事兼总裁。 这层国家队出身，叠加创始人的特殊背景，让华大北斗从起步阶段就有别于白手起家的芯片创业公司，在资金、供应链和客户资源上都多了一层保障。 公司成立后，迅速在导航定位芯片领域打开局面。2017年，华大北斗发布首款北斗导航定位芯片，是国内最早获得AEC-Q100车规级认证的GNSS芯片厂商之一。2018年，公司高精度定位芯片开始大规模应用于共享单车，与美团、哈啰、滴滴青桔等主流平台建立合作，迅速占领这一细分市场。截至2024年底，应用于共享单车的GNSS芯片销量突破1500万片，占北斗高精度共享单车市场总量的90%以上。 真正让华大北斗进入公众视野的，是2021年的一次产品发布。当年7月，公司发布了全球首颗支持北斗三号信号体制的双频多系统高精度射频基带一体化芯片。这颗芯片实现了单芯片双频定位，在功耗和成本上较上一代产品大幅优化，被业内视为北斗芯片从能用走向好用的标志性产品。发布后，华大北斗陆续进入比亚迪、上汽、江铃汽车等车企的供应链，车载业务开始成为公司增长的主动力。 七年七轮融资，股东阵容豪华 华大北斗的融资过程，七年时间里完成了七轮以上。节奏不算激进，但股东阵容相当有看头。 根据招股书和公开信息，投资方既有鼎晖投资、招银国际资本、CPE源峰、云锋基金等一线机构，也有国开科创、大湾区基金等国家队，还吸引了TCL资本、江铃汽车投资等产业方。比亚迪、格力、上汽、博世等产业巨头也位列股东名单。 财务投资人、国资平台、产业资本三大类全齐了，而且产业方的咖位都不小。这个股东结构放在芯片创业公司里，确实比较少见。 具体看融资节点：2020年9月，公司完成A+轮融资，估值约12亿元。不到一年，2021年5月，B轮融资由CPE源峰领投，云锋基金、中船资本、TCL资本等跟投，单轮融资6.02亿元。CPE源峰是国内管理规模最大的私募股权基金之一，云锋基金背后站着马云和虞锋，两者联手的领投组合在硬科技领域并不多见。 到2022年12月的一次股权转让中，公司估值已攀升至约45.7亿元。从12亿到接近46亿，两年多时间估值涨了近三倍。 IPO前的股权结构也值得细看。中电光谷（深圳）持股9.224%，是第一大股东；深圳鼎信持股7.236%，位列第二；劲嘉股份和*ST波导各持股4.635%；比亚迪持股4.12%；珠海格力创业投资持股3.536%。 这里有两个关键信息： 一是比亚迪和格力的入局。这两家都是下游应用端的巨头，比亚迪是智能汽车的代表，格力在智能家居和工业装备领域有大量定位需求。产业方作为股东，通常意味着更深的业务绑定，对一家芯片公司来说是实打实的客户资源。二是公司战略股东国资为主，体现了浓厚的国家队色彩。 本次IPO募集资金将主要用于增强AI及核心技术的研发能力、扩大海外销售网络（尤其是欧洲、日韩及东南亚）、以及进行战略投资与收购，以构建更完整的通导一体化产业生态。 去年首次突破10亿元营收 导航定位芯片的下游应用场景很分散。从共享单车的定位锁，到电网的时间同步设备，从无人机的飞控模块，到智能汽车的车载定位终端，都需要用到这颗芯片。但不同场景对芯片的要求天差地别：共享单车讲究成本和功耗，车载则强调可靠性和抗干扰。 华大北斗的产品线覆盖了从消费级到车规级的多个品类。根据招股书数据，公司GNSS自研芯片业务收入从2023年的1.67亿元增至2025年的3.33亿元，毛利率为28.3%。 但真正撑起收入规模的，则是综合芯片及模组分销业务。公司作为第三方制造商的授权分销商，销售通信和存储器等产品，通过赚取差价获取收入。这部分收入占公司总收入的七成左右，但毛利率仅为2%到3%。 这种自研+分销的双轨结构，直接拉低了公司的整体毛利率。报告期内，华大北斗综合毛利率分别为10.5%、9.8%和11.1%，远低于纯芯片设计公司的水平。这种收入结构也造成了拉低整体毛利率、弱化科技属性、侵蚀估值想象空间等影响。 从收入结构的变化能看出，华大北斗正在经历一个关键的战略转向：自研GNSS芯片业务虽然目前占比仅约三成，但增速明显快于分销业务。公司在招股书中表示，后续预期通过持续的收入增长、毛利率的改善、提升营运效率及营运资金管理优化，在不久的将来改善财务表现并实现盈利。 2023年至2025年，华大北斗收入分别为6.45亿元、8.40亿元、10.14亿元，三年复合增长率约25.4%。2025年，公司首次突破10亿元营收大关。 但盈利依然是难题。同期，公司期内亏损分别为2.89亿元、1.41亿元、1.13亿元；经调整净亏损分别为2.74亿元、1.20亿元、0.75亿元。截至2025年底，公司持有的现金及现金等价物为4.47亿元。 对于持续亏损，华大北斗解释称，主要由于未能实现规模经济、为建立长期竞争力而进行的巨额前期研发投入等因素。过去三年，公司研发投入累计超3.3亿元，占收入比例始终高于14%。 在细分赛道上，华大北斗的位置并不低。根据灼识咨询数据，2025年以出货量计，公司在全球GNSS芯片及模组市场排名第五，市场份额为7.4%；以收入计，在专用GNSS芯片及模组市场中排名全球第七，在中国内地公司中排名第二，市场份额约为1.8%。在双频高精度射频基带一体化芯片及模组这一细分领域，公司出货量位列全球第四，在国内厂商中居首，市场份额达10.5%。

当地时间7月3日，铠侠宣布，其第十代BiCS FLASH 3D NAND芯片已送样。 据日经新闻报道，铠侠预计在2027年启动量产。 第十代NAND是铠侠迄今技术规格最高的闪存产品，将应用于数据中心的固态硬盘产品线中，以满足日益增长的AI存储需求，并将采用铠侠位于日本岩手县北上工厂Fab2的先进设备进行生产。 铠侠介绍，通过利用CBA（CMOS直接键合阵列）技术以及OPS（间距选择栅极漏极）技术，新产品实现了4.8Gb/s的NAND接口速度。与第八代产品相比，性能提升了33%；通过堆叠332层并提高横向密度，新产品位密度提高了59%（产品密度是指产品内部存储芯片的密度，而非最终用户可用于数据存储的内存容量）；此外，写入和读取的功耗效率分别提高了18%和30%，有助于降低数据中心和企业基础设施的能耗。 铠侠5月15日发布财报指引称，受AI产业普及带动，数据中心存储需求将持续高景气，公司预计2026财年第二季度（4-6月）合并营业收入同比大幅增长410%，至1.75万亿日元；合并营业利润同比暴涨2791%，达到1.298万亿日元；合并净利润同比飙升4649%，录得8690亿日元，营收、营业利润、净利润三项指标均将刷新历史纪录。 针对NAND闪存行业前景，铠侠判断：2026年行业增速预计为15%-19%，到2027年市场将进入供不应求的阶段。 在6月25日的股东大会上，铠侠总裁兼CEO Hiroo Ota表示，收到了许多客户希望签订长期协议（LTA）的请求，NAND闪存业务的核心是AI，尤其受益于推理AI，随着AI智能体的兴起以及AI技术在机器人等领域的应用普及，闪存市场的扩张空间将进一步打开。 铠侠发布新品的同时，韩国厂商正加紧扩产。 SK海力士7月2日宣布，计划在忠清北道清州市投资100万亿韩元进行大规模扩产，其中，SK海力士将于明年启动全新晶圆厂M17的建设，预计在2029年前投入80万亿韩元（约514.6亿美元）用于NAND闪存芯片生产。 另外，三星电子也计划在其平泽园区P5工厂新建NAND生产线，洁净室预计明年完工。若计划落实，这将是三星自P3工厂以来首次大规模扩充NAND产能。 不过当下，由于消费端需求放缓，机构预计NAND闪存的涨价幅度可能放缓。 根据TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查，2026年第三季，NAND Flash主要需求仍由AI推理与大型数据中心建设支撑，但因合约价格已达历史高点，消费端客户在需求放缓的情况下，对价格承受力已达极限，预估整体NAND Flash合约价将季增10-15%，幅度较前几季明显缩减。