导语：美伊冲突影响较前期减弱，POE成本支撑与供需博弈持续，短期价格承压回调。后期新产能集中释放将推动供应增加，市场面临新阶段的挑战。 空头主导，价格开启下行通道 数据来源：金联创 前期美伊冲突导致上游原料价格直线飙升，迫于成本压力，POE价格实现跟涨，触及近两年高点。随着近期下游需求放量减少，高价货源成交受阻，价格冲高后承压回调。另外，地缘政治因素导致部分海外产能受限，POE进口格局亦发生调整，场内部分牌号现货稀少，存在区域性价差。 原料价格走跌，成本支撑转弱 数据来源：金联创 近期，随着地缘政治影响消退，上游乙烯与1-丁烯价格双双下跌，POE成本端支撑减弱。亚洲乙烯价格持续回调，涨幅回吐近半。成本支撑与现货相背，市场采购清淡，成交稀少，价格连续下探。1-丁烯价格亦呈现跌势，受需求面拖累明显，下游跟进乏力，同时其成本支撑减弱，主流报价下调。POE总成本减少，对POE价格支撑减弱。 后市依旧承压 价格跌势难改 短期来看，美伊谈判释放缓和信号，前期溢价情绪逐步减退，POE上游原料支撑减弱。加之国内正值行业传统需求淡季，下游对高价货源抵触情绪明显，场内成本与需求博弈仍存，成交多以刚需小单维系。预计6月份POE市场或持续回调价格。 长线来看，随着地缘政治因素影响转弱，POE市场将回归供需基本面。随着2026年贝欧亿、联泓惠生等国内新产能集中释放，推动国内总产出持续增加。然场内需求增量有限，新增产能将冲击现有供应格局，行业供需博弈加剧，POE市场将面临较大挑战。

导语：司法拉锯战打响！特朗普政府以越权为由上诉全面退税裁决。专家指出，一旦提起上诉就将大大拖慢退款流程。 在美国最高法院裁定总统特朗普无权对几乎所有贸易伙伴的商品加征进口关税后，美国各类企业陆续收到关税退款。 然而，据《纽约时报》报道，特朗普政府上周五宣布，计划对联邦法官的一项裁决提起上诉。该裁决允许所有缴纳了无效关税的企业申请退款，而非仅限于已提起诉讼的企业，此举或导致退款进程停滞。 在美国司法部告知法院上诉计划前，美国海关与边境保护局管理的退款流程运转顺畅。海关与边境保护局称，进口商及报关行启动退款申请约三周后，首批成功申请者已于5月12日收到退款。 海关与边境保护局上周早些时候提交的法律文件显示，截至5月22日，已受理总额850亿美元的退款申请，占其估算政府应退企业总额1660亿美元的一半以上；迄今已指示财政部发放206亿美元退款。 政府在上诉准备中，同时对理查德・K・伊顿（Richard K. Eaton）法官要求海关与边境保护局局长罗德尼・斯科特（Rodney Scott）6月9日出席美国国际贸易法院的指令提出异议。法官希望了解，向所有约33万符合条件的进口商完成退款需耗时多久，以及是否需下令政府加快流程。 司法部律师请求伊顿允许斯科特的副手代为出席，称作为总统任命的高级官员，海关与边境保护局局长不能被强制出庭作证；同时辩称，伊顿裁定最高法院裁决赋予所有登记进口商退款权，属越权行为。 律师写道：为此，被告拟对法院的全面禁令提起上诉。并补充，海关与边境保护局将继续分阶段尽快处理已提起诉讼主张退款权企业的申请。 伊顿则回应，需直接听取斯科特关于政府是否将退还2025年4月（特朗普对多数国家加征所谓对等关税）至2月底最高法院裁决期间全部非法征税的意见。 上诉将拖慢退款流程 海关与边境保护局正分阶段处理退款申请，优先处理最高法院6比3裁决前尚未最终结清的款项，称此类后期预估款项因系统中处于待处理状态，流程更简便。 司法部在上周五提交的文件中表示，海关与边境保护局需升级退款系统技术，并在企业提起的每起诉讼中下达针对进口商的专项指令，才能重新核算早期已结清账户的最终税单。 超千家企业已向贸易法院起诉追讨关税成本，但其它包含在最高法院退税范围内的公司并未提起诉讼。若司法部的上诉成功，那么未提起诉讼的公司可能无法获得退款。 金・斯波尔丁律所国际贸易团队合伙人瑞安・马耶鲁斯（Ryan Majerus）认为，未起诉企业在所有缴纳无效关税企业中仅占一小部分；上诉可能仅影响货物入境满314天（海关与边境保护局正式核定关税）的旧批次进口货物。 值得注意的是，纽约法学院教授、阿普尔顿联合国际律师事务所管理合伙人巴里・阿普尔顿（Barry Appleton）表示，即便政府在最高法院已败诉，提起上诉仍会拖慢退款流程。阿普尔顿说： 若政府能在诉讼期间冻结退款机制，就能争取数月时间，每拖延一个月，财政部就能多得一个月的利息 。

导语：①高盛集团认为，当前油价面临双向风险：一是中东石油供应减少，二是全球石油需求出现下滑； ②该行分析师指出石油需求面临约200万桶/日的下行风险，使得第四季布油面临每桶约10美元的下行风险； ③伊朗战争使霍尔木兹海峡石油运输量大幅减少，供应中断可能带来显著油价上涨风险。 高盛集团认为，当前油价正面临双向风险：一方面，由于伊朗战争导致中东地区石油供应减少；另一方面，全球石油需求也出现下滑。这两方面因素相互作用，共同影响着油价走势。 该行分析师Daan Struyven等人在周日（5月31日）的一份报告中指出，来自中国和西欧的4月份石油销售数据共同表明，该行对当月石油需求本已偏低的预期还将面临约200万桶/日的下行风险。这使得其今年第四季布伦特原油价格每桶90美元的预测值面临每桶约10美元的下行风险。 伊朗战争彻底改变了全球石油市场格局，波斯湾产油国通过霍尔木兹海峡的石油运输量大幅减少，几乎降至零，导致数百万桶石油产量被迫停产。 自2月下旬冲突爆发以来，布伦特基准油价已上涨逾四分之一，这引发了需求萎缩，尤其是对航空燃油和石化原料的需求。 高盛的分析师表示，我们预计，中东地区供应持续中断可能会带来显著的油价上涨风险，而需求减弱也会导致油价出现明显下跌。石油的实际终端使用需求可能因高昂油价而下降的幅度，比预期的还要大。 值得一提的是，高盛早在今年4月中旬就已对油价双向风险发出明确预警，当时正值霍尔木兹海峡重开推动原油大跌。 高盛Daan Struyven团队当时指出，市场风险结构已从此前的显著净上行转为双向风险：油价既有因流量长期受阻而大幅上冲的可能，也有因需求超预期疲软、和平谈判快速推进而显著下行的压力。当时高盛就已提示，单边做多原油的逻辑正在弱化，油价进入双向博弈阶段。 周一（6月1日），布伦特原油期货价格接近每桶93美元。在上周五（5月29日），布油期货价格曾创下六周以来的新低，原因是市场对美伊达成和平协议抱有乐观预期。

被称为工业味精的钛白粉，正上演20年来最极端的涨价行情。2026 年以来，价格一路狂飙、企业密集调价，利润却大幅跳水，下游涂料、塑料等行业全线承压，一场产业链大洗牌已悄然开启。 一、罕见疯涨：五轮提价、价格逼近历史高位 截至5月30日，钛白粉（硫酸法金红石型）全国市场均价17200 元 / 吨；较2 月底 13300 元 / 吨，上涨 29.3%。 15月完成五轮密集提价，累计涨幅超 3900 元/吨，价格逼近历史高位。 3 月月内三连涨：龙佰集团带头，500+500+1000 元/吨，单月累计+2000元/吨 。 4 月第四轮涨价：氯化法上调10001500元/吨；龙佰再涨1500 元/吨，21家企业跟涨。 5 月第五轮提价：宁波新福、山东东佳等国内+1000元/ 吨 ，出口+150美元/吨 。 诡异的是：涨价不涨利。 8家龙头上市公司 2026 年一季度归母净利润合计 4.7 亿元，同比暴跌 46.3%；惠云钛业、金浦钛业直接亏损，股价随之下跌，形成越涨越亏、越涨越跌的怪圈。 二、三大推手：不是需求旺，是被逼涨价 1. 成本暴击：硫磺、硫酸价格失控 钛白粉生产高度依赖硫磺与硫酸，中国硫磺进口依存度约47%。中东地缘冲突推高全球硫价，国内硫磺、硫酸价格疯涨： 国产固体硫磺：较 2 月底 **+90.59%** 液体硫磺：较 2 月底 **+92.27%** 硫酸均价：同比 **+160.45%** 生产 1 吨钛白粉约需 3.6 吨硫酸，成本单吨增加30005000 元，已远超钛白粉涨幅，企业普遍成本倒挂。 2. 供给收缩：减产检修、货源紧张 行业长期亏损倒逼减产，春节集中检修进一步缩量；4 月行业开工率约 68%70%，同比、环比均下滑。 5月化工企业集中停报增多，钛白粉现货货源偏紧、排期拉长。 3. 需求脉冲：补库 + 出口，短期托市 3 月后经销商订单同比 +50% ，订单排至 6 月中下旬。 出口大增： 13 月累计出口53.68 万吨，同比 +7.15% 14 月累计出口73.03 万吨，同比 +12.53% .一季度氯化法出口 13.58 万吨，同比 +39.24% 三、下游承压：涂料、塑料首当其冲 钛白粉约60% 用于涂料、18% 用于塑料，成本压力快速传导，全产业链承压。 1. 涂料行业：重灾区，双重挤压 原料普涨、地产链疲软，涂料企业利润被大幅压缩；三棵树等相继上调产品价格，中小厂停产、出局增多。 2. 塑料行业：成本传导加速 旺季叠加成本抬升，企业转为刚性补库、按需采购，出货放缓、盈利收窄。 3. 全行业波及：库存集中在渠道，非终端真实消化 造纸、油墨等同步承压；库存集中在贸易商环节，终端消耗偏弱，存在需求透支风险。 四、破局方向：高端化 + 工艺升级，出口亮信号 行业并非全是阴霾，高端转型已现曙光： 氯化法溢价显著：较硫酸法高20003000 元 / 吨，一季度出口 **+39.24%**，成为增长极。 出口结构优化：东盟、非洲、中东新兴市场占比提升，新能源相关海外需求爆发，支撑量稳质升。 工艺降本：龙头加速布局氯化法（几乎不耗硫酸）、开发国内钛矿、副产物资源化利用，缓解成本压力。 五、后市研判：短期高位震荡，中长期加速洗牌 短期（2026 年二季度） 高成本强支撑，价格难深跌；但下游承压、新订单放缓，涨幅收窄，大概率高位震荡（1650017500 元 / 吨）。 中长期（20262027 年） 产能过剩显著：2026年国内产能约654 万吨，需求约450 万吨，产能利用率68% 左右，落后产能加速出清。 价格中枢上移：氯化法占比有望从15%升至25%+，结构升级支撑均价，行业走向高质量发展。 结语 这轮钛白粉暴涨，是成本倒逼 + 供给收缩 + 需求脉冲的共振结果，更是行业从规模扩张向高端升级的阵痛期。未来，能掌控原料、掌握氯化法技术、布局高端应用的企业，才能穿越周期、赢得长远。

2026年5月27日，会通新材料股份有限公司正式发布2025年度ESG英文报告，面向全球投资者、客户及合作伙伴系统披露公司在环境、社会、治理领域的进展，重点展示会通股份上下游全产业链布局与全球化战略成果，彰显中国新材料企业在绿色转型与全球竞争中的责任与实力担当。 在全球供应链重构、关键原料波动加剧的行业背景下，供应链自主可控已成为高分子改性材料企业的核心生存底线与竞争壁垒。作为国内改性材料龙头，会通股份以系统性战略思维，构建起纵向全链闭环+横向品类全覆盖的立体化供应链体系，覆盖主材树脂、辅料助剂、PCR材料三大核心板块，通过股权深度绑定、全球协同布局与绿色循环转型，从根本上破解了原料供应、品质、地缘风险传导等行业共性难题，为企业长期稳健发展筑牢坚实根基。 一、纵向全链延伸：三大板块协同，实现全链路自主可控 改性材料行业的竞争本质是供应链的竞争。会通股份摒弃传统单一采购模式，主动向上游核心环节深度延伸，针对不同原料特性采取差异化布局策略，打通从基础原料到改性应用的全产业链条。 1.主材树脂：与行业龙头深度协同+自主聚合双轮驱动，构建稳定供应底座 针对合成树脂这一核心主材，公司采用外部战略合作+内部自主聚合的双轮驱动模式，构建多层次、全梯度的树脂供应体系：与国内外石化行业龙头建立长期稳定的战略合作关系，通过深度合作、联合开发、信息共享，锁定通用及工程级基础树脂原料的多元化、稳定化供应。加速推进高端特种树脂的自主产业化布局，从根本上解决高端材料卡脖子问题：会通长碳链尼龙LCPA聚合项目已实现稳定量产，PPA、PEEK等关键特种树脂合成项目同步推进建设，建成后将全面实现从树脂聚合到改性应用的全链条自主可控。 这种深度合作与自主布局相结合的模式，不仅保障了公司核心产品的原料供给，更在市场波动时期为公司提供了价格与交付的双重缓冲，同时打破了国外厂商在高端特种树脂领域的垄断格局。 2. 辅料助剂：多模式深度绑定，攻克关键环节卡脖子 针对关键辅料，公司通过战略参股、合资共建、长期战略协议等方式，与行业优质企业形成深度绑定的利益共同体： 布局高端矿物填料领域，直连优质矿源，减少中间流通环节，保障核心填料的长期稳定供应与品质一致性。 持续推进关键助剂的上游布局，逐步完善从基础原料到功能添加的全链条资源保障体系。 这种纵向延伸模式，不仅从源头锁定了核心原料的供应能力，更通过多层次合作实现了风险共担、利益共享，大幅提升了供应链的抗风险能力。 3. PCR材料：打造行业标杆级全链闭环 作为公司供应链体系的重要组成部分与绿色转型核心抓手，会通股份将PCR循环经济上升为集团级战略，2025年成立全资子公司会通环保作为PCR业务专业化运营平台，真正实现了回收-拆解-分选-造粒-改性-应用的纵向全产业链闭环： 全链路可控：构建多元回收网络，聚焦家电外壳、汽车零部件等优质废旧资源，通过AI智能分选、高性能改性技术，攻克再生料性能衰减、杂质与气味控制等行业痛点，确保每一批次PCR原料的品质稳定。公司重点深耕华东、华南两大核心区域，会通环保产业控股及联营单位PCR/PIR总产能已达30万吨/年，具备规模化、稳定化供应能力。 全流程可追溯：建立行业领先的唯一标识追溯体系，搭建PCR全生命周期溯源平台，为每件产品赋予专属身份证，记录原料来源、工艺参数、质检报告等全链条信息。会通PCR产品已获GRS、UL2809、ISO 14021等182项国际认证，覆盖PP、ABS、PC、PA等主流材料，再生含量15%-100%全谱系覆盖，满足全球客户低碳合规与透明化要求。 同级循环应用：下游聚焦家电原级循环与Car-To-Car汽车循环两大标杆模式，实现电控盒、出风网罩等典型产品的端到端同级闭环循环，让废旧材料重新转化为性能一致的全新部件，构建绿色可持续的产品生命周期。PCR布局带来显著的环境与产业价值，每年可减碳超20万吨，大幅降低石油基原料依赖，推动行业由线性经济向循环经济转型，增强供应链韧性，成为公司重要增长引擎。 生态化布局：以控股与联营相结合的模式，在全国布局多个专业化PCR生产基地，形成覆盖多元回收来源、覆盖全品类再生材料的产业供应网络，保障PCR原料稳定、高效、规模化供给。 二、横向品类全覆盖：一站式解决方案，分散供应链风险 在纵向全链延伸的基础上，会通股份同步推进横向品类拓展，构建起通用改性材料、工程改性材料、特种工程材料、PCR材料、功能辅料的完整产品矩阵，为下游客户提供一站式材料解决方案，同时进一步分散供应链风险。 公司产品覆盖通用改性PP、ABS、HIPS、PE，工程改性PC、PA、PBT、PPO、PET及各类合金材料，特种工程材料LCPA、PEEK、PPS等已量产核心品类，并搭配自主可控的玻纤、滑石粉等辅料助剂，能够一站式满足汽车、家电、3C、新能源、轨道交通等不同领域的定制化需求。这种全品类布局，不仅提升了客户粘性，更在单一原料出现供应波动时，能够快速通过产品结构调整实现风险对冲。 三、全球化协同：构建覆盖全球的韧性供应网络 为应对地缘政治风险与全球贸易格局变化，会通股份坚定践行多基地、小规模、Local For Local的海外布局策略，稳步推进全球供应链网络建设，逐步实现对核心市场的本地化覆盖与服务。 在东南亚市场，泰国基地已实现量产供应，越南子公司正式运营，就近服务当地汽车、家电核心客户；在欧洲市场，通过收购意大利OMIKRON公司，快速切入欧洲高端改性材料市场，实现技术、客户与供应链的深度协同；在美洲市场，美国子公司、墨西哥子公司均已完成设立，正在加速推进本地化供应链体系与产能布局，为未来服务北美及拉美核心客户奠定坚实基础。 这种全球化、多层次的布局，有效规避了单一区域供应链中断的风险，提升了公司在全球市场的供应能力与服务水平，能够为全球客户提供更稳定、更高效的本地化材料解决方案。 结语：以链为基，行稳致远 从核心原料的纵向深耕，到全品类产品的横向拓展，再到全球化供应网络的构建，会通股份以系统性布局打造了一条兼具稳定性、安全性与可持续性的供应链体系。这不仅是公司应对复杂外部环境的战略底气，更是其持续为下游客户创造价值、引领行业高质量发展的核心支撑。 未来，会通股份将继续深化上下游布局，不断完善供应链体系，强化核心环节自主可控能力，以更具韧性的供应链保障全球客户的稳定供应，为中国新材料产业的高质量发展贡献会通力量。

1 、今日摘要 ①、有消息称美伊双方接近达成一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，市场担忧情绪减弱，国际油价下跌。NYMEX 原油期货 07合约87.36跌1.54美元/桶，环比-1.73%；ICE布油期货07合约92.05跌1.66美元/桶，环比-1.77%。 ②、HD PE市场 价格变化幅度为-29~-2元/吨，LDPE市场价格-47元/吨， LLDPE市场 价格+45元/吨。 2 、现货概况 表1 国内聚乙烯收盘价格汇总表（单位：元/吨） 品种 品类 最低价 最高价 主流价 涨跌幅 HDPE 薄膜 8907 9632 9460 +8 低熔注塑 8192 8865 8629 -29 拉丝 8455 9777 9346 -2 小中空 9081 9369 9208 -15 LDPE 薄膜 10273 10580 10449 -47 LLDPE 薄膜 8266 8705 8462 +45 今日国内聚乙烯价格涨跌互现。月初供需较前期有所减弱，市场交投氛围欠佳，商家存在让利出货情况，叠加生产企业部分下调出厂价，市场价格维持下跌为主。 HDPE 市场价格变化幅度为-29~-2元/吨，LDPE市场价格-47元/吨，LLDPE市场价格+45元/吨 。 图1 国内聚乙烯分品种市场价格走势（元/吨） 数据来源：隆众资讯 3 、期现基差 图2 聚乙烯基差走势（元/吨） 数据来源：隆众资讯 LL 主力合约开盘震荡走强，开盘7848元/吨，截止15:00，收盘价7968元/吨，较上一结算日结算价+163元/吨，成交量56.47万手，持仓量37.50万手。今日的期现基差在232元/吨，较上一工作日+33元/吨。 4 、生产动态 表2 国内聚乙烯排产比例表 品类 2026 年5月31日 2026 年6月1日 年度平均 低压薄膜 8.50% 9.10% 7.60% 低压管材 5.30% 5.30% 8.50% 低压拉丝 3.70% 3.90% 4.00% 低压中空 11.40% 10.70% 9.10% 低压注塑 8.00% 8.00% 4.70% 低压其它 3.00% 2.80% 3.30% 高压薄膜 9.40% 9.40% 8.20% 高压涂覆 0.50% 0.50% 0.40% 高压其它 0.10% 0.10% 1.10% 线型茂金属 2.30% 2.30% 3.30% 线型薄膜 26.60% 28.10% 30.90% 线型其它 4.60% 3.80% 3.60% 停车 16.60% 16.00% 15.10% 目前线型薄膜排产比例最高，目前占比28.1%，与年度平均水平相差2.8%；低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比8%，与年度平均水平相差3.3%。 图3 国内聚乙烯利润与价格对比（元/吨） 数据来源：隆众资讯 油制成本为9123元/吨；煤制成本为6915元/吨；油制利润为-1073元/吨；煤制利润为1191元/吨。 5 、市场情绪 表3 国内聚乙烯上下游从业者情绪预期 日期 看跌 看涨 看稳 本周 39.6% 2.5% 57.9% 上周 27.2% 7.4% 65.4% 涨跌 12.4% -5.0% -7.4% 数据来源：隆众资讯 注：上述数据每周四更新 6 、价格预测 短期来看，国内检修装置持续复产，行业开工稳步回升， 现货货源供应有所增量。需求处于传统淡季，下游采购谨慎，成交清淡，聚乙烯市场价格偏弱震荡为主。农膜需求基本结束，下游表现刚需乏力，终端订单偏少市场交投氛围欠佳，商家存在让利出货情况，预计明日聚乙烯市场维持下跌趋势。（个人观点，仅供参考） 7 、相关产品情况 原油市场： 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自多个中东产油国已被迫大幅减产，霍尔木兹海峡通航依然没有全面改善，而利空则是美伊停火期依然有效，亚洲多国炼厂开工趋低和美联储加息预期增强。美伊双方均保持克制，冲突依然属于低强度，和谈进程仍在推进，市场对和谈前景仍抱有期待，预计明日国际油价有下跌空间。 8 、数据日历 表4 国内聚乙烯数据一览表（单位：万吨） 数据 发布日期 上期数据 本期趋势预计 PE 生产企业总库存（万吨） 周三17:00PM 49.79 ↗ PE 社会样本仓库库存 周二17:00PM -5.83% ↘ PE 周度产量（万吨） 周四17:00PM 63.80 ↗ PE 检修影响量（万吨） 周四17:00PM 15.25 ↘ PE 周度产能利用率 周四17:00PM 76.96% ↗ PE 下游行业产能利用率 周四17:00PM -0.60% ↘ PE 心态调研 周四12:00AM 12.37% ↘ 数据来源：隆众资讯 备注： 1 、视为大幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度。 2 、↗↘视为窄幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据。 3 、上述数据每周四更新