近日，钛能化学交出了从中核钛白更名后的首份年度成绩单。自2025年10月20日证券简称由中核钛白正式变更为钛能化学后，公司在这场更深层次的战略转型中交出了营收大幅增长但盈利能力显著承压的答卷。 年报数据显示，2025年公司实现营业收入77.84亿元，同比增长13.22%，首次突破77亿关口创下历史新高；然而归属于上市公司股东的净利润却仅录得3.57亿元，去年同期为5.65亿元，同比大幅下滑36.85%。 更名不仅是名称的更替，更是战略路径的再确认。围绕钛化工+磷化工+新能源材料三大主业协同发展的格局搭建，公司坚定推进硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂绿色耦合循环产业体系，试图以全产业链的纵深布局来抵御周期波动，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉与黄磷制造生产企业之一。然而，年报与最新的一季报数据均表明，这一轮战略转型的初期，公司正承受着行业下行周期带来的阵痛。 钛白粉产销再创新高，但成本挤压毛利跌至9.19% 2025年，钛能化学钛白粉业务继续发挥压舱石作用。全年生产钛白粉49.90万吨，同比增长9.70%；销售48.45万吨，同比增长13.08%，钛白粉产销均再创历史新高。钛白粉、磷矿和黄磷三大主力产品的销售收入合计占公司2025年总销售收入的87%以上，钛白粉年产能已接近70万吨，位居国内第二。公司展现出强大的供给能力与市场冲劲。 然而收入增长的另一面是毛利率的大幅收窄。年报显示，2025年钛白粉产品毛利率仅录得9.19%，较上年同期大幅下滑5.84个百分点。造成这一增收不增利局面的核心原因在于上游原材料成本居高不下。钛精矿和硫酸合计约占钛白粉生产成本的60%以上，2025年国内硫酸价格在年内出现暴涨，且钛精矿长期维持在较高价位，显著侵蚀了产品利润空间。与此同时，国内外宏观经济环境复杂多变，钛白粉终端需求增长乏力，全年国内钛白粉市场整体呈现弱势运行态势。 黄磷产能加速放量，磷矿高景气支撑稳增长 在公司打造的第二增长曲线中，磷化工板块表现出显著的结构性分化。 磷矿端，受益于下游新能源磷酸铁锂及传统农业需求的双重拉动，2025年磷矿价格继续保持高位运行。公司全资子公司双阳磷矿现拥有磷矿资源储量约1360万吨，原矿生产能力为50万吨/年，矿石平均品位高达30%，属于国内较为稀缺的高品位磷矿资源。2025年，公司生产磷精矿45.30万吨，为企业黄磷生产提供了核心原材料保障。矿化一体的成本优势帮助公司有效对冲了行业波动风险。 黄磷端，2025年黄磷产能进入稳健释放期。全年生产黄磷3.61万吨，同比增长86.84%；销售黄磷3.54万吨，同比增长84.35%。黄磷业务已从萌芽初期驶入了产能爬坡的快车道，正在成为公司新的稳定收入来源。 新能源材料端则体现出扩张期的战略投入特征。2025年公司生产磷酸铁4.11万吨，销售磷酸铁3.91万吨，下游客户已实现批量供货。然而，考虑到当前国内磷酸铁行业产能利用率仅约50%，全行业仍处于产能出清阶段，该板块的盈利能力承压在预期之内。 牵手立邦锁定高端需求，携手贵州磷化构筑产业护城河 报告期内，公司的两个重大战略合作值得高度关注。其一，公司与立邦投资签订了为期三年的《战略合作协议书》，双方同意在2025年至2027年建立钛白粉战略采购合作关系，预计公司将成为立邦投资最大的钛白粉产品供应商之一。此举不仅直接锁定了未来三年的部分市场份额，更意味着公司的产品品质与服务能力已获得全球头部涂料巨头的深度认可，为公司突破当前需求瓶颈、提升高端应用领域渗透率提供了重要支撑。 其二，公司与贵州磷化（集团）有限责任公司共同设立贵州中合磷化有限公司，围绕硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂绿色循环产业项目展开合作。贵州磷化集团在全国磷化工行业排名第一，公司借助行业龙头的产业赋能，进一步完善了在磷矿资源及黄磷产业链的战略布局。 绿色循环构筑成本护城河，2026年一季度压力犹存 2025年，公司深度聚焦资源、化工、新材料、新能源四大业务板块，完成磷酸铁产品成功开发并批量供货，环保投入3.73亿元，污染物监测合格率与危废合规处置率均达到100%。截至目前，公司拥有有效专利272项，其中发明专利50项，研发投入占营收比例1.89%。 然而，进入2026年，公司仍然面临较大的经营压力。2026年一季度，公司实现营业收入21.81亿元，同比增长6.99%；但归属于上市公司股东的净利润仅为1.04亿元，同比下降22.53%。公司在财报中指出，净利润下滑主要系银行借款增加导致利息费用上升，叠加外币汇率波动形成汇兑损失等因素所致。 面对这一局面，钛能化学已经在两个方向寻找突破口。在产业链上游，积极推进与磷化集团合作的新项目，通过矿化一体模式构建可持续的成本壁垒；在下游市场端，借助与立邦的战略合作锁定头部客户需求，同时持续拓展磷酸铁等新能源材料下游渠道。随着硫－ 磷－ 铁- 钛- 锂绿色循环产业链各环节的打通与产能释放，穿越周期的战略导图已然展开。

慧正资讯，全球钛白粉重要生产商龙佰集团发布了2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业收入259.69亿元，同比减少5.61%；归属于上市公司股东的净利润为12.45亿元，同比大幅下降42.61%。受全球钛白粉市场供给宽松、出口受阻及原材料成本攀升等多重因素影响，公司业绩承受显著压力。然而，在行业周期低谷，龙佰集团正加速推进海外建厂、境外资产收购等海外布局，力图通过全球化运营实现新一轮跨越。 供需失衡与成本上涨挤压利润 2025年，全球钛白粉市场整体呈震荡下行态势。欧盟、巴西、印度等多个国家和地区陆续对中国钛白粉设置反倾销壁垒，美国亦进一步提高了对华关税水平，全球贸易壁垒显著加剧了结构性供给宽松，对以外向型为主的龙佰集团构成了显著冲击。报告期内，公司钛白粉业务实现收入168.57亿元，同比下降11.18%，毛利率也从上年同期的31.35%大幅下滑至23.04%，减少8.31个百分点。 与此同时，上游原材料市场的剧烈波动进一步侵蚀了利润空间。财报显示，作为钛白粉核心原材料的硫磺和硫酸价格在报告期内出现暴涨，对生产成本造成巨大冲击。其中，硫黄的采购价格由上半年的1,876.67元/吨飙升至下半年的2,424.43元/吨。需求的疲软与成本的刚性上涨形成双重挤压，导致公司综合毛利率降至21.32%，较2024年下降4.40个百分点。 84.53%开工率超行业均值 2025年，龙佰集团钛白粉产能利用率为84.53%，显著超越行业平均水平。报告期内，集团生产钛白粉127.64万吨，实际产量在全球产能排名中依然领先。公司钛白粉全年销量为126.21万吨，同比微增0.60%，其中国际销量仍占据半壁江山，占比高达54.51%。新能源材料板块表现较为亮眼，全年营收12.08亿元，同比大幅增长31.60%，磷酸铁产销量分别增长72.17%和58.93%，显示出第二增长曲线的韧性。但海绵钛板块受市场结构性调整影响，毛利率直接转负至-0.67%，反映出低端过剩、高端紧缺的行业矛盾。 从2020年至2025年产量走势看，公司钛白粉产量从81.7万吨持续增长至135.5万吨，产销总量呈现逐年稳步扩张态势，充分体现了大规模、低成本、一体化生产模式的抗周期优势。 市场占有率：国内约26%，全球超17% 根据买化塑研究院的调研，中国国内钛白粉产量排名前五的企业合计市场份额约为49%，龙佰集团以26%的市场占有率遥遥领先于第二名中核钛白（约9%）。产能规模在20万吨及以上的企业仅八家，合计占国内总产能的58%，而15万吨及以下的小企业多达37家，行业尾部产能小而散特征明显。 在全球视野下，龙佰集团市场占有率17%。2025年世界制造业大会上，龙佰市场总监公开表示全球市场占有率达17%，亚太市场占有率达20%。 应对贸易壁垒加速产能出海 面对严峻的国际贸易形势，加速全球化布局成为龙佰集团2025年的核心战略主线。为进一步贴近海外终端市场并规避贸易摩擦，公司正在加速推进在马来西亚、英国等地的海外产能布局。 报告期内，公司已确定马来西亚作为海外建厂的首发地，新建马来西亚20万吨/年钛白粉后处理绿色工厂项目已完成环评审批。同时，公司通过下属子公司佰利联欧洲积极收购Venator UK（泛能拓英国）持有的钛白粉业务相关资产，旨在丰富氯化法钛白粉产品矩阵。财报明确指出：此次收购将助力公司推进全球化产业布局真正实现从中国前列向全球领导者的根本性跨越。 此外，公司还在2025年内完成了对云南国钛金属股份有限公司的战略投资者股份回购，进一步增强了对其的控制力。云南国钛现已成为集团海绵钛业务的核心运营主体，在生产及技术研发层面保持独立运作。 一体化降本与技术创新构筑护城河 在行业景气度低迷之际，龙佰集团依托纵向垂直一体化与横向耦合的绿色经济模式，持续强化成本优势。公司利用硫酸法钛白粉生产中产生的废副产品硫酸亚铁，作为磷酸铁锂正极材料的生产原料，实现钛锂耦合的产业闭环，有效降低了新能源板块的生产成本。 技术创新层面，公司披露2025年研发投入达11.34亿元，占营业收入比重升至4.37%。报告期内，公司完成了第四代高压实磷酸铁锂和3C领域专用海绵钛的技术攻坚，部分项目已进入中试或工业化验证阶段。 2026年展望：一季度业绩延续低迷，静待行业出清 展望2026年，龙佰集团提出十五五开局之年的发展目标，将重点推进红格北矿区两矿联合开发与徐家沟铁矿开发，以夯实上游原材料的自主供应能力。同时，公司在2026年已开始加快海外资产的实际运营步伐，以期分散单一市场风险并提升全球市占率。 然而，伴随着公司2026年一季报的出炉，短期经营压力并未缓解。数据显示，2026年第一季度，公司实现营业收入71.54亿元，同比增长1.42%；但归母净利润仅为1.87亿元，同比大幅下滑72.74%。财报解释称，下滑主要系钛白粉售价同比下降以及硫酸等原材料价格高企所致。买化塑研究院分析，钛白粉行业目前仍处于供给过剩+成本高企的底部区间，尽管近期钛白粉价格有所回暖，但行业亏损面仍在扩大。在行业产能持续出清、尾部企业加速淘汰的背景下，龙佰集团凭借其全产业链成本控制优势和全球化布局先发优势，或在下一轮景气周期中率先受益。 公司将通过进一步提升氯化法产能占比、优化海外基地运营效率及加快钒钛储能材料研发，以多元化手段穿越当前的周期低谷。

近日，万华化学发布年度投资计划，以273亿元项目投资与22.2亿元对外股权投资的大手笔，勾勒出巩固聚氨酯龙头地位、发力新能源第二增长曲线的战略蓝图。作为全球最大的MDI和TDI生产商，万华化学在巩固传统优势的同时，正以前所未有的力度向新能源材料、精细化学品领域进军。 传统主业：持续扩产，巩固全球霸主地位 在聚氨酯领域，万华化学继续展现出强劲的扩张势头。2026年计划投资34.6亿元用于聚氨酯及配套项目，重点建设MDI扩能一体化配套项目。福建基地的MDI产能扩张已进入后期阶段，规划将总产能提升至150万吨/年，其中新增70万吨/年的产能预计在2026年第二季度完成。届时，万华化学MDI总产能将突破450万吨/年，全球市占率提升至约41%。 据买化塑研究院监测，未来全球MDI新建/扩建装置产能共计107万吨，其中万华化学一家就贡献了70万吨，占比65%。这一数据清晰地表明，全球MDI行业的新增产能正高度集中于万华化学手中。 在TDI领域，万华同样动作频频。福建基地规划总产能达到72万吨/年，第二套36万吨/年的TDI项目已于2025年7月建成投产，万华化学TDI总产能已达147万吨/年，稳居全球首位。 相比之下，巴斯夫、科思创等传统竞争对手在中国或全球范围内均无明确时间表的新建或扩产计划。而国内仅华鲁恒升（30万吨/年）和东方盛虹（30万吨/年）两家企业规划了新的TDI项目，其中华鲁恒升项目已进入环评阶段，计划于2027年底建成；东方盛虹则仍处于前期意向阶段。这意味着国内TDI产能将进一步向万华集中，市场竞争格局将发生显著变化。 石化产业链：完善布局，夯实一体化优势 聚氨酯业务的成本优势离不开上游石脑油原材料的稳定供应。2026年万华化学划投资45.5亿元用于石化产业链项目，重点建设QH项目、低温乙烷罐及现有装置优化技改。其中，低温乙烷罐的建设尤为关键，目前已完成烟台乙烯装置的技改，从成本较高的丙烷切换为更便宜的乙烷原料。这不仅提升了石化板块自身的盈利能力，更为聚氨酯业务提供了稳定、低成本的原料支持，放大了万华化贯穿产业链的整体竞争优势。 新兴材料：110.5亿元打造第二增长曲线 本次投资计划中最引人注目的，是万华化学在新兴材料领域的历史性加码。2026年，万华化学计划投资110.5亿元用于新兴材料项目，聚焦磷酸铁锂、磷酸铁等电池材料项目建设，这一数额远超聚氨酯（34.6亿元）、石化（45.5亿元）、精细化学品（34.4亿元）三大板块之和。 这标志着万华化学致力于推动新能源材料业务发展，将电池材料打造为公司真正的第二增长曲线。 与此同时，万华化学还计划投资34.4亿元用于精细化学品项目，加快自主研发的绿色功能添加剂、香兰素、营养品等营养科技产品的工业化建设，进一步丰富产品矩阵。 除固定资产投资外，万华化学2026年还计划进行22.2亿元的对外股权投资，主要围绕电池材料布局、新材料业务发展和国际化战略实施开展投资，同时依托园区一体化产业链优势，与上下游各方开展合作。这表明万华化学不仅依靠内生增长，还通过资本纽带整合外部资源，加速战略落地。 总体来看，万华化学2026年的投资计划呈现以传统主业稳增长、以新兴业务谋未来的战略落地。在MDI、TDI等传统优势领域持续扩产，凭借规模、成本和技术优势进一步巩固全球霸主地位，在行业新一轮景气周期中显著受益；同时，以前所未有的力度向新能源材料、精细化学品等新兴领域进军，打造多元化的增长引擎。

导语 4月国内EVA市场在政策落地与需求转弱的主导下，走出一轮冲高回落、震荡下行行情。进入5月，行业检修氛围持续浓厚，供应偏紧预期仍在，但需求端未见回暖迹象，供需博弈将进一步加剧。 2026年4月，国内EVA市场在政策落地与需求转弱的主导下，走出一轮冲高回落、震荡下行行情。月初光伏出口退税取消政策正式落地，前期抢单备货红利消退，市场快速进入需求真空期，价格高位回落。月中虽有多套主力装置集中检修带来供应收缩预期，但下游开工低迷、刚需乏力，市场陷入僵持博弈。月末悲观情绪集中释放，贸易商让利走量增多，价格再度松动，检修利好完全被弱势情绪压制。进入5月，行业检修氛围持续浓厚，供应偏紧预期仍在，但需求端未见回暖迹象，供需博弈进一步加剧，市场大概率延续震荡偏弱走势。 数据来源：金联创 4月国内EVA市场价格整体震荡下行，呈现月初回落、月中僵持、月末续跌的清晰走势。月初，4月1日光伏出口退税取消政策正式落地，前期3月抢单备货行情彻底结束，下游需求快速转弱，高价货源接受度骤降，贸易商套现离场，价格开启高位回落。月中，供应端利好显现，古雷石化、江苏虹景等多套主力装置集中检修，行业开工率维持低位，对价格形成一定支撑。但需求端颓势难掩，刚需采购稀少。传统发泡、鞋材等领域进入淡季，终端订单乏力，下游采购理性，仅小单刚需释放，供需博弈下市场陷入僵持，价格窄幅波动，成交持续清淡。月末，市场悲观情绪蔓延，业者看空心态主导，贸易商为回笼资金让利走量增多，价格再度松动。 2026年3-4月国内EVA装置检修计划表 数据来源：金联创 进入5月，EVA行业检修氛围愈发浓厚，供应端延续偏紧态势。古雷石化检修延续至5月中下旬，江苏虹景多套装置持续停车，扬子石化长线检修开启至7月，叠加浙江石化阶段性检修，行业开工负荷维持低位。原料端，乙烯、醋酸乙烯价格受波动及航运扰动影响，成本支撑不确定性较强，部分装置存在原料补给风险。进口货源补充有限，海外货源分流至东南亚市场，国内现货流通偏紧格局难缓解。 需求端依旧疲软，光伏与传统下游双双承压。光伏领域，退税取消后胶膜厂备货节奏放缓，采购以刚需为主，高价抵触明显，胶膜厂开工维持低位。传统领域，发泡、鞋材等需求平稳，终端订单缺乏亮点，下游采购谨慎，无大规模备货计划，小单刚需难以形成有效提振。贸易商观望情绪浓厚，看空情绪未消，库存操作偏谨慎，进一步拖累交投。 综合来看，5月EVA市场呈现供应偏紧支撑、需求弱势拖累的格局，整体震荡偏弱。光伏级EVA受需求疲软影响易跌难涨，通用级在检修与需求博弈下维持区间波动。短期来看，5月中下旬古雷石化装置重启后，供应将边际增量，而需求回暖无望，偏弱格局或进一步强化，业者需谨慎控制库存、规避风险。

凯赛生物、海正生材、金丹科技、中粮科技近日发布2026年第1季度报告： 凯赛生物：营收8.75亿元，同比+12.73%，净利润1.66亿元，同比+21.01%； 海正生材：营收2.68亿元，同比+30.28%，净利润105万元，同比暴涨348%； 金丹科技：营收3.90亿元，同比+13.4%，净利润2972万元，同比-23.03%； 中粮科技：营收38.79亿元，同比-11.55%，净利润-1.21亿元，同比暴跌399.62%，扣非净利润更惨-8578万元，同比暴跌712.43%。 同一个季度，业绩冰火两重天。 01凯赛生物：首破30亿后，稳中求进 作为国内长链二元酸的绝对龙头，凯赛的业绩依旧稳健营收和利润均实现两位数增长。 更值得关注的是产业布局。2025年全年营收32.95亿元，首次跨过30亿大关，长链二元酸产销量首破10万吨。招商局集团近60亿定增已落地，双方在集装箱、建筑、光伏、物流等应用场景正全面推进试样。合肥生物基聚酰胺复材生产线已进入设备调试，生物基哌啶量产首年便占据中国市场主导地位。 02海正生材：净利润暴涨348%，净利率0.39% 海正生材Q1净利同比暴涨348%，单季仅有105万元，净利率约为0.39%。 第一季度营收2.68亿的企业，净利润只有区区百万级别，根源在于残酷的价格战。纯PLA均价从2021年的2.34万元/吨一路降到1.62万元/吨，降幅超过30%，虽然中东地缘冲突发生后，PLA价格有所上调，但上浮区间为数百元/吨，与高位时价格不可同日而语。 但一个关键变量正在改变格局3D打印。Q1报告中，海正明确指出销售订单增加，带动营收增长30%。2025年，海正3D打印领域销量同比增长约88.6%，该领域PLA消耗量今年预计达到12-14万吨。 随着拓竹科技将3D打印机的价格打下来，入门级机器降至千元机，还将入驻山姆64家门店，3D打印在C端消费市场的需求量将迅速提升。 这意味着，PLA的应用场景正在发生结构性扩张从政策驱动的禁塑，走向市场驱动的需求。 03金丹科技：利润下滑23%，但真正的看点藏在项目进度里 金丹Q1归母净利2972万元，同比下降23%。原因已在财报中说明：玉米、硫酸等原材料价格上涨，在建工程转固后折旧增加，美元汇率贬值带来汇兑损失。 但金丹药期的真正焦点不在一份季报，而是一个项目年产7.5万吨聚乳酸项目预计2026年6月投产。这意味着金丹将从乳酸龙头，正式向下游PLA制造延伸，打通玉米淀粉乳酸丙交酯聚乳酸全产业链。丰原集团、海正生材之后，第三股重要力量即将进场。 04中粮科技：扣非暴跌712%，丙交酯能否成为第二曲线？ 四家中，局面最严峻的当属中粮科技。年营收200亿规模，但扣非净利已连续三年亏损，累计超8.4亿。Q1扣非净利润同比暴跌712%，主营业务持续承压。 核心问题在于传统业务结构：燃料乙醇占比近半，受新能源汽车渗透率突破57%的结构性冲击；淀粉、糖类等基础产品同质化严重，利润微薄。 但中粮手里有一张关键牌投资5.24亿元建成的3万吨丙交酯项目，最新披露预计将于2026年6月联动试车，下半年具备完整生产条件。丙交酯是PLA的核心中间体，如果顺利达产，意味着中粮也将打通可降解材料产业链。只不过，届时PLA市场竞争只会更加激烈。 Q1这四份季报，折射出生物基产业的真实图景：凯赛以垄断性单品稳坐龙头，海正在细分赛道找到爆发点，金丹即将打通全链但面临产能过剩之问，中粮以巨资押注产业拐点。

恒勃股份发布宣布，拟向特定对象发行股票拟募集资金总额（含发行费用）不超过18亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投入马来西亚PEEK精密零部件产业化项目、江门进气系统及新能源汽车零部件智能工厂项目、台州PEEK精密零部件产业化项目等，并补充运营资金。 恒勃股份表示，汽车轻量化已成为降低排放、提升能效及燃油经济性的全球主流方向，PEEK作为塑料黄金，凭借其耐高温、耐磨损、自润滑及高强度等优异特性，能实现相较于传统金属材料显著减重的效果。 公司已在PEEK材料改性和样品试制方面完成前瞻布局，已对多家意向客户开展产品送样、测试验证工作，并同步推进商务谈判，具备市场化基础，但目前亟需通过专业化基地建设补齐规模化产能短板，才能实现订单的稳定交付，满足下游客户批量采购需求。 全球范围内，具备精密注塑与加工能力的PEEK零部件专业化产能相对匮乏，行业存在明显的产能缺口，公司通过投资建设高标准产线，可率先抢占产业先发优势，巩固行业竞争地位。 此次定增前，恒勃股份已开始布局PEEK材料。2025年8月，公司公告与合作伙伴Discover Material Inc合资成立浙江恒勃普利米斯高性能材料有限公司，其中恒勃持股80%，DMI持股20%，聚焦PEEK等轻量化材料的创新和应用，已开展前期市场调研，与国内头部客户接触并积极送样。 并且，恒勃股份海外扩张步伐在2025年明显提速。2025年6月，公司在接待机构调研时明确披露，拟启动东南亚新兴市场的拓展筹划工作，计划形成以新加坡为中心、辐射马来西亚、泰国与印尼的"三角协同"制造网络，以进一步深化东南亚市场布局。此外，公司已在日本设立了全资子公司，并布局生产基地。 恒勃股份成立于2005年，公司从摩托车进气系统起家，已拓展至汽车进气系统、新能源汽车热管理系统、氢燃料电池阴极过滤系统等领域，与东风日产、广汽、吉利、奇瑞、比亚迪、本田、雅马哈、铃木等国内外品牌保持合作，是国家专精特新小巨人企业、中国内燃机零部件行业排头兵企业、国家高新技术企业、浙江省隐形冠军培育企业。 2025年年报显示，报告期内公司实现营业总收入11.4亿元，同比增长31.73%；归母净利润1.36亿元，同比增长4.07%；基本每股收益1.34元，同比增长3.88%。