当地时间2月20日，美国总统特朗普表示，他将签署一项命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%的关税，为期150天，以取代稍早前被美国最高法院认定违法的一些紧急关税。 特朗普当天在美最高法院裁定其关税政策违法后召开新闻发布会时作出了上述表态。他还表示，该10%的关税政策预计将在约三天内开始生效。 分析认为，与特朗普此前加征关税不同，根据上述条款，这项新关税最多只能持续150天，除非国会批准延期。 20日早些时候，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。不过，裁决仅限制总统通过《国际紧急经济权力法》实施关税，并未完全剥夺其征收关税的权力。美最高法院当天也并未就已征收关税是否退还及如何退还作出明确说明。 对此，特朗普声称有众多其他选择，表示美国政府还将启动几项依据《1974年贸易法》第301条进行的所谓不公平贸易行为调查，以保护我国免受其他国家和企业不公平贸易行为的侵害。 特朗普当天还在社交媒体发文，称美国所有以国家安全为由征收的关税以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税将继续有效。 另外，特朗普在记者会上承认，最高法院裁决将引发一场旷日持久的法律缠斗，关于联邦政府是否必须向美国企业退返数以十亿美元计的关税税款，可能要打五年官司。 美国宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家曾估计，特朗普政府基于美国《国际紧急经济权力法》征收的关税金额已超过1750亿美元。随着最高法院裁定其违法，这笔款项可能需要退还。 国际局势方面，特朗普当地时间2月20日上午在白宫与全美州长举行早餐会。在被现场记者问及如果伊朗不达成协议，是否在考虑有限的军事打击时，特朗普回应称：我能说的最多就是我在考虑它。 伊朗外长阿拉格齐2月20日在接受采访时表示，伊朗与美国本周在日内瓦进行了非常好的谈判，讨论了与核计划和美国制裁相关的问题，并就谈判的一系列原则或指导原则以及可能的协议形式达成了共识。伊朗决定起草一份可能的协议草案，以便在下次谈判时讨论。阿拉格齐指出，待上级部门批准后，伊朗将把协议草案发送给美国。他说，伊朗将在未来3天内最终确定协议草案。 美联储最青睐的通胀指标出炉，金银大涨 2月20日晚间，美国商务部经济分析局（BEA）发布的数据显示，美国2025年12月PCE物价指数同比增长2.9%，前值为2.8%；2025年12月PCE物价指数环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.2%。 美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，高于预期的2.9%，前值为增长2.8%；美国2025年12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，亦高于预期的0.3%，前值为增长0.2%。 与此同时，BEA还披露了美国国内生产总值（GDP）数据，其中，美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，低于预估的3.0%，前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，周五的GDP报告有些令人失望。 值得一提的是，在报告发布前，特朗普在社交媒体上发帖称：政府停摆至少使美国GDP下降了两个百分点。这就是为什么他们（民主党人）要再次以小规模的方式停摆。不要再停摆了！还要降低利率。太晚先生鲍威尔是最糟糕的！ 受最新发布的经济数据影响，交易员认为美联储或将等到今年7月才会降息。 商品方面，今日凌晨，金银价格大涨。截至收盘，伦敦银现货价格暴涨8.19%，纽约期银主力合约暴涨近9%。伦敦金现货价格和纽约期金主力合约涨逾2%。 分析人士：贵金属牛市基础仍在 春节假期期间，金银价格承压运行，现货黄金一度跌破5000美元/盎司大关，白银价格波动更大。 中国农历春节期间外盘金银价格大幅波动，基本符合市场预期。创元期货贵金属分析师魏春涛给出两个理由：一是贵金属市场缺少了中国投资者参与。作为全球最大的黄金消费国，中国2025年黄金消费量占全球总量的20%以上，中国投资者缺席必然影响市场的定价效率。二是贵金属市场本身存在主动调整需求。黄金在5000美元/盎司以上、白银在80美元/盎司以上积累了大量获利盘，如果不经历充分的技术调整和市场心理层面的修复，难以继续上涨。 春节假期期间，外盘金银价格呈现窄幅震荡、先弱后强的走势。宏源期货有色与贵金属分析师王文虎表示，美国1月通胀数据走弱，但部分美联储官员仍担忧通胀反弹而支持暂缓降息，使最早降息预期时点仍在6月。同时，美国多项经济数据表现良好，支撑美元指数震荡走强。但地缘政治风险仍然存在，美国持续向伊朗周边调遣兵力，威胁最早或于2月21日进行军事打击，为贵金属提供了避险支撑。 近日美联储公布了1月货币政策会议纪要，尽管美联储一致同意维持利率在3.50%～3.75%目标区间，但其内部对后续降息路径存在显著分歧。针对市场担忧降息推迟甚至出现加息的情景，两位分析师给出了不同层面的解读。 魏春涛认为，美联储政策路径取决于三个因素：一是新老主席能否平稳交接，这事关美联储货币政策独立性；二是失业率、通胀率、金融市场及银行间流动性等核心数据；三是特朗普政府施政目标与美联储货币政策目标的协调。从已公布的多项宏观数据来看，目前加息的可能性较低。 王文虎则认为，若美联储降息推迟，甚至出现加息预期，叠加俄乌或美伊达成新协议，那么贵金属价格将出现调整。他预计，伦敦金现货价格在5000美元/盎司以上时存在10%的回调空间，不过这一调整空间建立在多重利空叠加的极端假设之上。 2026年支撑金价的核心逻辑是否依然稳固？ 黄金的看涨逻辑还在：央行购金、全球去美元化、美联储降息预期、地缘政治风险上升等。魏春涛提醒，牛市基础和核心逻辑还在，但不代表可以忽视风险管理。 基于地缘政治和美元信任危机的大背景，王文虎认为，各国将持续推行财政扩张政策，这将导致主权货币信用下降，从而推动多国央行积极增持黄金。 针对美联储主席候选人凯文沃什的政策取向，王文虎分析称，在其降息+缩表主张中，降息既能满足特朗普政府降低利率的要求，也能支持企业融资；但缩表或因美国财政扩张政策和流动性问题而难以落地。从中长期来看，美联储降息预期、各国货币信用下降、全球央行购金等核心逻辑尚未出现显著变化，仍将支持贵金属价格再创历史新高。

2月20日，人形机器人等概念逆市走高。越疆涨近20%，速腾聚创涨近11%，优必选涨超9%，微创机器人涨超5%。 进入2026年，一股机器人公司的上市热潮正在港股市场涌动，从人形机器人新秀，到深耕物流、工业、家居等领域的专业机器人公司，都争相赴港递交上市申请。 资本市场的火热表现，并非偶然炒作，而是行业迎来爆发前夜的集中映射。 一、春晚流量引爆！机器人成主角，消费端遭疯抢 今年马年央视春晚，被不少观众称为科技春晚。在四个多小时的直播里，机器人几乎从头登场到尾场：有人形机器人打武术，有机器人参与小品互动，还有机器人在歌舞节目中做伴舞，机械肢体在灯光下有节奏地起落。 可以说2026年央视春晚，是机器人登场密度最高的一届，机器人成为当之无愧的主角团，无论是登台数量还是参与深度，都创下新高。宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家机器人企业纷纷亮相。 春晚的舞台曝光，直接转化为消费端的真实热度。 在除夕当晚10点，京东上架了包括春晚同款机器人在内的多款机器人。在活动上线几分钟内，上述品牌的机器人即被抢购一空。还有价值近63万元的银河通用机器人Galbot G1，同样被抢购。 电商平台数据显示，今年总台春晚开播两小时，一家电商平台上的机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%。新增订单覆盖全国100多座城市，从一线城市到大小县域均有分布。 另外，接近圈内人士分析，一方面，这与春晚之前市场已经对人形机器人有过预热有关，部分券商在1月以来密集发布了人形机器人深度报告，产业趋势话题持续发酵；另一方面，年内A股整体情绪尚处在修复阶段，资金对于新故事的敏感度更高，而机器人刚好踩在技术突破和国家政策支持的双重叙事上。 国元证券直接在研报中指出，2026年很可能成为人形机器人应用之年，机器人再度登上春晚，并不只是出圈事件，而是产品设计和应用成熟度提升的外在体现，真正受益的仍是能够实现规模化量产和持续降本的产业链公司。 二、政策强力护航：顶层定调，人形机器人成未来产业重点 2023年，工信部发了一份名为《人形机器人创新发展指导意见》的文件。 文件开篇第一段，就是定调：人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。 2025年，具身智能首次被写入《政府工作报告》，党的二十届四中全会审议通过的十五五规划建议将其列为前瞻布局的未来产业之一。与此同时，全国多地纷纷将人形机器人纳入重点布局，出台专项支持政策，抢占新赛道发展先机。人形机器人在展示真功夫的同时，应用场景和想象空间也在不断打开。 三、从高端玩具到全民级基础设施，渐进式渗透可期 那么，在政策的大力支持下，机器人能走向全民级吗？能变成人人都离不开的基础设施建吗？ 手机的本质是信息入口+随身工具，而机器人的本质是物理世界的执行入口+智能助手。它能解决手机做不到的事，帮你做家务、照顾老人、辅助康复、巡检安防、陪伴教育，甚至在工厂、物流、医疗里替代高危与重复劳动。 随着AI大模型与多模态技术成熟，机器人能听懂指令、感知环境、自主决策，从工具变成伙伴。就像手机从奢侈品变成必需品，机器人也会从高端玩具变成解决真实刚需的日常设备，最终渗透到工作、家庭、出行的每个环节。 不过，机器人的全民化不会一蹴而就，而是分阶段、分场景落地。 手机用10年完成全民普及，而机器人会是渐进式渗透、分场景爆发。工业与商用场景（仓储、物流、医疗、清洁）会先普及，家庭场景则更慢。成本上，即便国产化加速，家用机器人要降到5000元以下才可能大规模普及，目前仍有距离。信任与安全、隐私保护、伦理规范也需要时间建立。 未来510年，你会在工作、社区、商场、家里频繁接触机器人：扫地、配送、陪护、教育、巡检、生产它会像水电、网络一样，成为生活与生产的基础设施，人人都离不开。但它不会是每人一台人形手机，而是多种形态、按需分布、人机协作的智能生态。

受海外市场利好，港股存储概念股小幅走强，其中澜起科技一度涨超8%。截至发稿，澜起科技(06809.HK)涨2.37%、兆易创新(03986.HK)涨1.43%。 三星HBM4报价引行业震动 据市场消息，韩国存储芯片巨头三星电子正就最新一代人工智能高带宽内存芯片展开定价谈判，报价较上一代产品最高上浮30%。此举迅速引发全球半导体产业链高度关注。 盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana指出：三星HBM4的定价策略再次印证AI存储芯片市场定价权的回归。供应持续紧张叠加技术壁垒，使头部厂商在高端市场重获议价主导权。 在AI竞赛初期落后于SK海力士后，三星加速反超：上周宣布HBM4芯片已实现量产并交付商用客户。行业消息显示，SK海力士亦计划将HBM4维持高价策略其2023年8月向英伟达供应的HBM4单价约500美元。 彭博情报分析师Masahiro Wakasugi分析称，若三星HBM4定价达700美元，营业利润率有望达50%60%；随着三星向英伟达扩大供应，2026年其与SK海力士的平均售价差距将收窄，因英伟达订单溢价显著高于其他客户。 澜起科技表现居前 澜起科技作为港股存储概念股的领头羊之一，自2月9日上市以来，其累计涨超100%。 澜起科技是DDR5 RCD、MDB及CKD芯片国际标准牵头制定者，稳居全球内存接口芯片三大供应商之列。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年销售额计，公司为全球最大的内存互连芯片供应商、第二大PCIe Retimer供应商。其产品聚焦内存互连与PCIe/CXL互连芯片，深度赋能数据中心、AI服务器等算力基础设施，被市场喻为AI时代的卖铲人。 港股招股书披露，公司收入高度国际化：2022至2025年第一季度，海外销售额分别为24.55亿元、19.21亿元、25.77亿元、5.64亿元及9.34亿元，占总收入比例稳定在66.9%84.0%区间，彰显全球客户认可度与供应链韧性。 澜起科技在今年1月发布业绩预告：预计2025年度归母净利润21.50亿23.50亿元，同比增长52.29%66.46%；扣非归母净利润19.20亿21.20亿元，同比增长53.81%69.83%。增长主因系AI产业爆发带动互连芯片需求激增，产品出货量实现跨越式提升。

据媒体报道，为了给巨额人工智能投入腾出资金，马克扎克伯格正在Meta内部推进新一轮成本控制举措，其中一项涉及数万名员工的股权激励将缩水5%。 这是Meta连续第二年削减员工薪酬的重要组成部分。去年该公司已将股票期权分配削减约10%，当时令不少员工感到意外。 而此次再度下调5%，正值扎克伯格在AI领域展开惊人支出，希望与OpenAI、谷歌等对手竞逐前沿模型开发，最终实现超级智能。 与此同时，扎克伯格也在努力安抚那些尚未看到AI投资回报的焦虑投资者。他在其他业务领域持续推进裁员，今年1月就在持续亏损的元宇宙部门裁减了约1500个岗位。 不过知情人士透露，尽管股权激励普遍下调，Meta今年仍在改革绩效考核体系，为业绩优异者提供更丰厚的奖励。这也意味着，公司整体薪酬预算并未下降，而是进行了结构性调整。 一名员工表示，考虑到当前科技行业就业市场不景气，而Meta薪酬水平仍然具备竞争力，员工大概率不会因这一变化而选择离职。

今天是正月初四迎灶神，除尘纳福万事兴！ 先来看海外市场表现。 截至19日收盘，现货黄金涨0.42%，报4998.50美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.09%，报5014美元/盎司。现货白银涨1.32%，报78.2375美元/盎司。COMEX白银期货涨0.82%。 美股三大股指收盘下跌，道指跌0.54%，纳指跌0.31%，标普500指数跌0.28%。个股方面，西方石油涨超9%，闪迪涨超3%，西部数据跌超4%。 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨1.24美元/桶，收于66.43美元/桶，涨幅为1.9%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.31美元/桶，收于71.66美元/桶，涨幅为1.86%。 消息面上，美国商务部19日发布的数据显示，美国2025年商品贸易逆差金额达到创纪录的12409亿美元，比前一年增加255亿美元，增幅为2.1%。 数据显示，美国2025年商品出口和进口总额分别为21975亿美元和34384亿美元。其中，美国与欧盟的商品贸易逆差为2188亿美元，比前年减少171亿美元，而美国与墨西哥、越南的商品贸易逆差分别为1969亿美元和1782亿美元，分别比前年增加254亿美元和547亿美元。 特朗普政府对贸易伙伴加征关税的主要借口之一是关税有助于减少贸易逆差。美国瑞杰金融集团投资策略部首席经济学家欧亨尼奥阿莱曼表示，2025年贸易逆差表明，关税对整体逆差水平的影响很小。随着美国企业对关税变化进行适应调整，月度贸易流动则被扭曲。 据CME美联储观察，美联储到3月降息25个基点的概率为5.9%，维持利率不变的概率为94.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率20.5%，维持利率不变的概率为78.5%，累计降息50个基点的概率为1.0%。到6月累计降息25个基点的概率为49.8%。 特朗普：伊朗应在10至15天内与美达成协议 据新华社报道，美国总统特朗普19日对媒体称，伊朗应在10天到15天内同美国达成协议。 特朗普在总统专机空军一号上接受随行记者采访时，被问及美伊达成协议的最后期限，称他认为10到15天的时间足够了，差不多是极限了。 当天上午，特朗普在华盛顿举行所谓和平委员会首次会议时表示，美伊会否达成协议，接下来十天左右就会知道结果。伊朗必须与美国达成有意义的协议，否则将会发生不好的事。 知情人士：特朗普考虑对伊朗实施有限规模的初步打击 据央视消息，当地时间2月19日，美国方面消息称，美国总统特朗普正权衡对伊朗实施一次有限规模的初步军事打击，以迫使其接受美国提出的核协议要求。 相关知情人士称，若获得授权，该行动可能在数日内展开，目标将锁定少数军事或政府设施，意在向德黑兰施压，而非立即发动全面战争。相关方案被视为分阶段行动的第一步。 据称，若伊朗仍拒绝按美方要求停止铀浓缩活动，美国可能进一步扩大行动范围，对伊朗政权相关设施展开更广泛打击，甚至不排除以动摇德黑兰政权为目标。 伊朗致信联合国：不寻求战争，若遭军事侵略将反击 据央视报道，伊朗致信联合国秘书长和联合国安理会。 伊方在信中表示，伊朗不寻求紧张局势或战争，也不会主动挑起战争，并称美国总统特朗普的言论表明了军事侵略的真正风险。 信中称，如遭军事侵略，伊朗将予以回应，该地区所有敌对势力的基地、设施和资产都将成为合法打击目标。 海外股市暖意浓，节后A股能否迎来开门红？ 在国内欢度新春佳节之际，海外市场并没有停下交易的脚步。从欧洲到美国，再到亚洲的韩国，其主要股指在国内假期期间走势强劲，多国股指刷新历史高点。其中，2月18日英国富时100指数盘中创出10715.77点的历史新高；法国CAC40指数盘中创出8438.52点的历史新高；2月19日韩国KOSPI指数触及5681.65点，创历史新高。 这一系列积极信号，让节后的A股备受期待。 面对欧洲股市的强劲走势，银河期货宏观首席分析师王鹏认为，这是经济、政策、政治环境及资产配置调整等多重因素共振的结果。经济方面，2月欧洲多项经济指标明显上升：欧元区Sentix投资信心指数达到4.2，较1月上升6，达到近7个月高点；欧元区ZEW经济现状指数达到-13.6，较上月上升4.5，达到2022年3月以来高位。经济数据回暖明显利好市场信心和投资者配置调整。 全球政治环境上，王鹏认为，在慕尼黑安全会议期间，美国国务卿卢比奥力图缓和美欧关系，这使得此前一直紧张的欧洲政治环境出现改变的迹象，也让金融市场的投资者重燃信心。 对于美韩股市表现，物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，美国纳指和标普指数在春节假期企稳回升。同时，亚洲股市随美股科技股的反弹而走强，韩国股市在科技股带动下刷新历史高位。 周之云表示，科技股回升被视为AI扰动担忧降温的信号，部分资金开始寻找买入机会，并出现美股七巨头与AI之外寻找增长的轮动迹象。 从宏观消息面看，周之云认为，美国1月工业产出显著增长，2025年12月企业设备订单强于预期、住房开工升至5个月高位，提振风险情绪。美联储1月会议纪要显示数位委员倾向在通胀仍高于目标时保留加息可能性，市场略微下调今年降息押注，但利率掉期期货仍计入2026年两次各25bp降息。 展望节后国内股指走势，周之云保持乐观。他认为，从时间点上看，春节假期后已临近3月，重要会议和政策出台将为全年定调；4月进入年报密集披露的时间点，市场逐渐过渡到金三银四，进入实体现实层面的交易逻辑之中。 另外，流动性充裕利于股市进一步回升。周之云分析称，国家外汇管理局公布的最新数据显示，去年12月银行代客结售汇顺差达到999亿美元的历史最高值。 此外，从指数的相对涨幅规律上看，自2010年以来，春节后中证500指数跑赢上证50指数的概率约为93%。中小盘股有更大的概率跑赢大盘股，建议投资者关注中证500和中证1000指数的机会。周之云表示。 王鹏认为，韩国股市创新高或预示着国内A股在结束春节假期后的表现也将颇为亮眼。

2026年春节前烯烃链主要有机化工品走势出现分化，丙烯等原料产品价格坚挺，而下游丁辛醇等价格急速回落，也有部分产品进入节前离市的静默状态，价格表现偏稳。节后，表现参考过往三年价格对比来看，多数呈稳中上涨态势，仅个别产品个别年份出现小幅回落。2026年节后返市，市场核心矛盾将从节前供应变动逐步转向节后需求复苏节奏，供需博弈将成为决定价格方向的关键变量。 01、近三年烯烃产业链春节前后价格对比 数据来源：金联创 02、2026年春节前后烯烃产业链预测 丙烯 春节前，国内丙烯市场维持高位整理运行。国内多套大型PDH、MTO装置先后停车检修，供应侧收紧明显，支撑市场价格走强，尽管价格向下传导乏力，部分下游成本承压明显，但春节前的备货需求依旧对市场形成刚性需求托底，丙烯供需维持紧平衡，价格表现坚挺。节内，丙烯市场或高位盘整为主。节后，山东个别PDH装置预期重启，供应偏紧态势或有修复，但供应侧压力依旧可控，叠加下游补库需求，价格存窄幅上探预期，但下游需求完全启动需要时间，随后或进入供需博弈再平衡周期，丙烯依旧缺乏单边上涨动力，价格或区间震荡为主，需关注地缘局势、PDH装置重启进度、下游复工及补库表现。 乙烯 春节前，乙烯市场清淡整理为主，内外盘价格稳中偏弱。东北亚及国内现货供应维持偏宽，需求表现清淡。内外盘走势均弱的背景下，下游备货心态谨慎。随着终端陆续停工放假，市场交投归于平静，节前工厂出货以履行合约及前期订单为主。节后来看，日、韩裂解装置利润持续恶化使得企业降负意向明显。然而，东南亚及国内供应补充下，市场整体供应仍显充足。春节后，装置检修以及投产计划均存，下游补库需求可能带来一定提振，价格或稳中窄幅偏强，但需求端复苏节奏仍有待观望。 环氧乙烷 春节前，环氧乙烷市场跌后盘整。前期各地区企业价格让利普降，但产业链持续的弱势使得业者接货心态谨慎，需求疲态难改，市场整体交投延续惨淡。受主力下游单体工厂停工较多，终端行业低迷，企业长期亏损等因素影响，部分提前放假离场，环氧乙烷降价刺激有限，需求端难有提升。结合往年节后走势来看，环氧乙烷市场或以稳为主，由于今年春节偏晚，假期归来下游恢复节奏或好于往年，加之部分装置计划停车或检修，供应存收紧预期，不排除价格有窄幅上涨的可能。关注节后装置变化及下游复工情况。 正丁醇 春节前，正丁醇市场偏弱向下为主，终端工厂陆续放假，需求面表现弱势，市场现货成交欠佳，部分工厂虽有让利，但成交表现偏弱，主流工厂持续让利，市场成交仍未见明显好转，场内询单有限，下游多执行合约，市场偏弱清淡运行。假期期间，正丁醇主流工厂维持正常开工，而下游开工稳中下滑，假期后，正丁醇现货供应或陆续提升，市场现货供应趋于紧平衡，节后下游开工有增加预期，下游仍存补货需求，对正丁醇市场或存一定支撑，预计正丁醇市场节后存反弹可能，但下游成本压力仍存，预计反弹力度有限。 辛醇 春节前，辛醇市场宽幅下跌，辛醇供应充足，国内企业开工高位，而下游增塑剂部分工厂陆续放假，开工有所下滑，加之下游节前备货提前结束，下游对于市场现货多暂缓采购，市场现货成交清淡，工厂在节前排库逻辑下，让利出货，市场成交未见明显好转，工厂继续让利，市场价格跌至阶段性低点，部分下游低价刚需采购，但运输受限，多为周边地区成交。假期期间，辛醇工厂预计维持开工高位，部分工厂将进入累库阶段，而下游节后需求恢复仍需时间，节后返市短期内，预计工厂主动出货为主。预计节后辛醇市场节后偏弱运行。 邻二甲苯 春节前，国内邻苯市场已基本进入休市状态。主力石化企业开工负荷平稳，以执行合约供应为主，市场可流通现货资源持续偏紧，贸易商挺价惜售心态未改。下游邻法苯酐行业负荷处于低位，价格震荡趋稳。随着物流运输暂停，市场交投停滞，下游以消耗现有库存原料为主。春节假期期间，市场将处于有价无市的真空状态。节后市场来看，业者普遍持看稳心态。受邻苯现货供应维持偏紧格局支撑，且生产企业利润空间有限，叠加下游行业存在节后补库需求预期，邻苯价格暂无下行压力。然而，下游需求完全恢复至正常水平尚需一定时间，对原料的采购放量节奏存在不确定性，因此市场同样缺乏强劲的上行动力。预计节后初期邻苯市场将以稳中整理为主，后续走势需密切关注上游二甲苯价格及下游实际复工情况。 苯酐 春节前，国内苯酐市场交投明显转淡，价格进入弱稳整理。供应端因工厂负荷降低及部分装置停车检修而趋紧，厂商多以前期订单执行为主，稳价心态尚存；但下游行业陆续停车放假，需求呈现趋势性萎缩，新单成交稀少，市场呈供需双淡格局。春节假期期间，厂家以排单出货为主，市场贸易基本进入休市状态。节后市场预计将缓慢复苏。供应端，前期检修装置的重启进度将影响现货恢复；需求端是核心变量，下游完全恢复生产尚需时间，且节前库存有待消化，价格短期缺乏快速上行动力。然而，成本端邻苯价格预计保持坚挺，对市场形成底部支撑。综合来看，节后苯酐市场将经历供需磨合期，价格或以稳中偏强震荡开局，实质性上行需等待下游需求全面恢复。 DOP 春节前，国内DOP市场偏弱运行为主，市场整体成交氛围清淡。从原料端来看，辛醇价格周内下跌，苯酐震荡运行，对DOP市场成本传导一般。从供应端来看，临近春节假期，DOP装置陆续停车降负，行业开工水平下降，DOP货源供应相应减少。从需求端来看，下游需求持续疲软，业者及贸易商备货意愿不强，成交仍显一般。节后来看，春节期间DOP行业停车降负，供应明显收缩。节后装置陆续重启，开工水平逐步恢复，市场供应相应回升。需求端仍延续弱势，下游多维持刚需采购，虽存在阶段性补货可能，但持续时间有限，对市场拉动不强。综合来看，预计春节期间DOP市场以疲软运行为主，节后或维持弱势盘整，价格上行乏力，观望情绪延续。 丙烯酸及酯 春节前，国内丙烯酸及酯市场挺稳运行，酸酯危化品物流运输在法定节假日受限，因此节前一周内酸酯企业提前进入排库交付2月长约订单货源进程，酸酯基本面供需呈僵持清淡格局，业内人士观望报价，各区域酸酯均进入有价无市阶段，现货零星报价多围绕节后预售订单，交投寡淡。供应面来看，丙烯酸节前开工率维持7成，丙烯酸丁酯节前开工维持6成附近，企业多维持装置平稳度市。需求面来看，丙烯酸下游产品如SAP、丙烯酸乳液及丙烯酸树脂、减水剂等行业均陆续退市，采购情绪浅淡，整体开工维持中低位水平，主力下游丙烯酸丁酯原料丁醇节前价格宽幅下降，为丙丁企业长期亏损压力稍有缓解，持货商对后市看法谨慎态度加重，节后预售订单报价重心较节前涨幅收窄。展望节后行情，2月中下旬因下游工厂归市速度缓慢，节后一周酸酯行情或可主要围绕供应端交付长约或核心订单货源为主，部分下游或将在3月初集中回归市场，节后短线来看下游需求阶段补仓动力有限，丙烯酸及丁酯价格或将围绕企业新单报价及二级市场现货报价坚挺趋势，价格不乏继续上涨可能。 甲基丙烯酸甲酯 春节前，国内甲基丙烯酸甲酯区域市场震荡回落。具体来看，受市场前期价格上涨因素影响，下游节前多维持谨慎观望情绪，大单备货情况不佳，采买多维持节内刚需自用。虽然临近春节前一周华东地区装置停车为市场带来一定利好，但山东地区企业去库存化进程偏缓，成交窄幅跌价让利，区域市场价格小跌。节后市场来看，多数企业春节假期期间开工维持稳定，预计节中市场或出现累库情况，加之下游需求恢复情况一般，节后企业报盘价格或有震荡下调可能性，市场根据供需博弈情况，实单成交或有窄幅下调可能性。需重点关注装置开工以及下游复工情况。