国际要闻导读： 原料要闻-美国行业协会发声：亚洲 PET 进口激增重创本土回收产能 汽车要闻-首批中国电动汽车登陆加拿大：奇瑞、吉利试驾车已运抵多伦多 电子要闻-运动相机制造商GoPro或考虑出售公司 鞋服要闻-亚太地区首发！巴斯夫推出Elastollan （TPU）产品组合 家居要闻-道达尔能源科碧恩PLA/PHA生物基可水洗厨房用纸正式商业化 宏观要闻-伊朗官员：若再次遭袭 伊方或选择将浓缩铀丰度提升至90% 以下为国际要闻详情： 1、亚太地区首发！巴斯夫推出Elastollan （TPU）产品组合 巴斯夫宣布，在亚太地区推出全新减少产品碳足迹（ReducedPCF）的Elastollan 热塑性聚氨酯（TPU）产品组合。此次新品发布不仅延续了Elastollan 品牌一贯的卓越性能优势，更以可量化的低碳成果，为鞋类、运动休闲、线缆等行业客户提供了兼顾性能与可持续发展的优质解决方案，彰显了巴斯夫深耕亚太市场、推动产业链绿色升级的坚定决心。 2、重磅突破！道达尔能源科碧恩PLA/PHA生物基可水洗厨房用纸正式商业化 道达尔能源科碧恩（TotalEnergies Corbion）与 Yuhan-Kimberly 联合宣布，一款可水洗生物基厨房用纸已实现商业化上市。该产品历经三年多联合研发，于 2026 年正式推出，采用Luminy PLA（L130）、PHA搭配 FSC 认证木浆共混制成；这也是 Luminy PLA 经过完整工业化验证后，首个单独通过资质认证的落地应用。 3、首批中国电动汽车登陆加拿大：奇瑞、吉利试驾车已运抵多伦多 据 InsideEVs 报道，自加拿大今年 1 月将中国产电动汽车进口关税从 100% 大幅下调至 6.1% 后，首批中国品牌电动及插电混动车型已迅速运抵该国。YouTube 博主 Simply Gregster EV 发布的视频显示，奇瑞旗下 Jaecoo（专为海外打造的子品牌）、欧萌达和星纪元等品牌的车型出现在多伦多一处停车场内，部分车辆已上牌，具体车型包括 Jaecoo J5 跨界车、欧萌达 9 插电混动 SUV 以及星纪元 ES 轿车。另据 Automotive News 报道，吉利旗下豪华品牌路特斯已向加拿大出口了 18 辆 Eletre 高端电动 SUV。吉利表示，这是新贸易框架下首家向加拿大出口汽车的中国车企。 4、美国行业协会发声：亚洲 PET 进口激增重创本土回收产能 美国塑料回收行业近日发出警示，称低价 PET 进口货品大量涌入，严重扰乱市场秩序；短短一年多时间里，美国已有七家本土回收工厂倒闭，全国近四分之一的回收产能随之流失。据《联邦纪事》备案文件显示，The Office of the United States Trade Representative 于上周启动对中国进口商品第 301 条款关税的复审，该批关税最初由特朗普首届政府时期落地实施。Association of Plastic Recyclers (APR) 总裁兼首席执行官 Steve Alexander 就第 301 条款调查事宜，向 USTR 提交紧急证词。此次调查聚焦结构性产能过剩、海外供应过剩对美国产业造成的冲击。他直言，本土回收企业陷入经营困境，并非自身运营效率低下，而是受制于人为压低的进口价格，根本无力与之竞争。 5、运动相机制造商GoPro或考虑出售公司 近日，美国运动相机制造商GoPro宣布，其董事会已授权启动一项战略评估流程，考虑出售公司或进行合并等多种战略选项，以最大化股东价值。消息公布后，GoPro股价在盘后交易中飙升逾27%。据GoPro披露，此次战略评估的直接触发因素是公司近期收到了多份主动性战略问询。上个月，GoPro宣布聘请咨询公司，探索将其技术应用于国防和航空航天市场的机会。自这一消息公布以来，多家外部机构对GoPro表达了收购或合作兴趣，促使董事会正式授权聘请独立财务和法律顾问推进评估。 海外宏观市场： 【伊朗官员：若再次遭袭 伊方或选择将浓缩铀丰度提升至90%】 当地时间12日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人易卜拉欣雷扎伊在社交媒体上发文称，若伊朗再次遭袭，伊朗的应对手段可能是将浓缩铀丰度提升至90%。雷扎伊表示，将就此议题在议会进行审议。 【玉渊谭天：独家披露中美禁毒合作细节】 玉渊谭天发文称，5月11日，公安部发布消息表示，中美联手办了个跨国贩毒案。次日凌晨，美国佛罗里达州南区检察官办公室也发布了声明，披露了案件进展。谭主了解到，这是近年来中美第一次做此类联合发布。同时，这次联合侦破，是美方提供了部分关键线索，中方完成了抓捕。 【中东战火引爆硫磺，硫磺价格狂飙】 受中东局势影响，今年以来我国硫磺价格一路上涨，5月6日，基准价创下每吨7300元的历史新高。11日，国内硫磺基准价报每吨7250元，维持高位震荡，年初至今涨幅约80%。与此同时，硫磺的到港量和库存在持续下降。 【碧桂园：眼下是市场预期修复的关键窗口，上行周期的齿轮正缓缓转动】 碧桂园召开月度管理会议。会议透露，为恢复经营，公司董事会主席杨惠妍在一线高频踩盘调研，其还亲自主导组建产品研发及设计专项小组（PMO）。PMO专项小组作为集团战略性项目管理机构，其核心职责是推动产品创新与设计质量的系统性提升。 【瑞银仍预计金价年底达到每盎司5600美元 银价料达到100美元】 瑞银表示，维持对年末金价和银价的预测不变，分别料达到每盎司5600美元和100美元，因为支撑贵金属走势的基本面因素仍然完好。其表示，自伊朗战争爆发以来，金价一直承压，但通胀上升而美联储维持利率不变导致实际利率受到压缩，这将对黄金构成支撑；散户和机构投资者买入黄金表明，多元化配置这一主题依然十分稳固；全球央行不太可能停止购买黄金，也不太可能直接出售黄金。 价格信息： 人民币兑美元中间价报6.8426，上调41点；上一交易日中间价6.8467，上一交易日官方收盘价6.7954，上日夜盘报收6.7963。 【上游原料美金市场价格】 5月11日CFR东北亚1210美元/吨稳，CFR东南亚1260美元/吨涨20美元/吨。 东北亚丙烯FOB韩国均价至1260美元/吨稳定，CFR中国均价至1280美/吨跌20美元/吨。 北亚冷冻货到岸价，丙烷902-910美元/吨；丁烷1002-1010美元吨。 中国华南冷冻货6月上到岸价，丙烷949-959美元/吨；丁烷999-1009元/吨。 台湾地区冷冻货到岸价，丙烷902-910美元/吨；丁烷1002-1010美元吨。 【LLDPE美金市场价格】 薄膜：1350美元/吨（CFR黄埔）； 【HDPE美金市场价格】 薄膜：1350美元/吨（CFR黄埔）； 中空：1420美元/吨（CFR盐田）； 注塑：1400美元/吨（CFR盐田）； 【LDPE美金市场价格】 薄膜：1660美元/吨（CFR黄埔）； 【PP美金市场价格】 均聚：1400美元/吨（CFR黄埔）； 共聚：1600美元/吨（CFR黄埔）； 膜料：1650美元/吨（CFR黄埔）； 透明：1500美元/吨（CFR黄埔）； 编辑： 云诗蒙 （Carrie）

市场综述：2026年5月12日，聚酯切片市场价格大稳小动，江浙地区半光切片商谈成交价围绕在7550元/吨，较上一工作日价格持平。有光切片商谈成交价在7750元/吨，与上一工作日价格持平。原油持红波动，成本震荡调整，然考虑切片市场供需格局偏弱影响，市场后市心态不佳，日内切片企业报价主稳个调，下游观望为主，整体成交重心暂无明显变化。 供应方面：聚酯切片行业平均开工率在78.41%附近。 上游市场：日间国际油价走高，成本端支撑尚可，但市场情绪欠佳，华东内贸PTA市场偏弱震荡，价格在6615元/吨左右；乙二醇市场窄幅走跌，华东市场现货价格在4946元/吨附近。 后市预测：美伊谈判再次陷入僵局，市场对美伊外交解决方案的乐观预期明显降温，百川盈孚预计短期内国际油价高位震荡运行。成本市场支撑仍存，但切片供应增多预期以及需求不足影响仍在，预计明日聚酯切片市场区间调整，江浙地区半光切片价格波动区间在7500-7700元/吨，有光切片价格波动区间7700-7900元/吨。

当定制家居赛道寒意弥漫、软体家居企业承压前行，多数企业陷入增收难、盈利更难的困局时，另一批身影却逆势突围、锋芒毕露：五金配件赛道的悍高集团、电工照明赛道的公牛集团、防水领域的东方雨虹，纷纷交出逆势双增的亮眼答卷。同样扎根建材行业，为何细分赛道龙头能在行业寒冬中独善其身？这种极致的业绩反差，背后藏着怎样的战略抉择？其逆势增长的模式，又能为深陷困境的同行提供哪些可借鉴的启示？ 一、逆势增长的两幅面孔：定制家居做减法与五金龙头做加法 近期财报显示，定制家居行业寒意明显。欧派家居2026年一季度营收同比下滑23.03%；志邦家居营收同比下滑29.63%；好莱客营收同比减少29.03%。软体赛道的顾家家居一季度也陷入增收不增利的窘境。 （悍高集团2026Q1数据） 与之形成对比的是，悍高集团2025年全年净利润同比增长32.39%，且净利润增速跑赢营收增速。进入2026年一季度，悍高继续维持营收与净利的双位数增长，其中基础五金业务增速高达37.18%。 （公牛集团2026Q1数据） 公牛集团2026年一季度营收同比增长3.52%，归属净利润同比增长8.55%，扣非净利润增速更达到15.01%。利润增速显著高于收入增速，显示出较强的盈利质量。 （东方雨虹2026Q1数据） 东方雨虹一季度营收同比增长20.74%，归母净利润同比暴增108.89%。三棵树2025年归母净利润同比增长133.4%，扣非净利润同比增长278.2%，而同期营收仅增长3.5%。这种减负式增长表明，部分头部企业的竞争重点已从规模优先转向利润优先。 二、利润增速＞收入增速的底层密码：成本、结构与渠道 利润增速跑赢营收增速，其财务驱动力主要来自毛利率提升或费用率下降。 悍高集团2026年一季度毛利率逆势提升至36.23%，同比上升1.08个百分点。据公司披露，这主要得益于两点：一是智能制造带来的成本优势，其六角大楼基地实现了自动化规模生产，降低了单位制造成本；二是产品结构升级带来的溢价，高端收纳五金等品类占比提升，拉高了整体销售单价。 公牛集团的利润增长则更多体现在渠道端。公司拥有覆盖全国的数万个五金售点，形成了强大的渠道网络。在行业需求疲软时，公牛通过对渠道的精细化管理，维持了价格体系稳定，从而实现利润增速远超收入增速。 东方雨虹的利润弹性更为突出。一季度毛利率恢复至27.03%，同比提升3.3个百分点。公司披露的主要驱动因素包括：在原材料涨价周期中成功向下游传导价格；高毛利的零售业务（民建集团）和砂粉业务占比提升，C端和小B端收入占比已超80%；以及海外业务的加速放量。 （三棵树2025财报中数据） 三棵树的案例则提供了另一视角。其利润高增长并非来自增长，而是来自降费、降坏账、降资本开支三重减法：2025年的期间费用率同比下降0.63 个百分点，资产及信用减值损失同比少计提约 0.9 亿元，资本开支同比减少 5.7 亿元，共同释放了利润弹性。 三、悍高与公牛的模式是否具备可复制性？ 这是市场普遍关心的问题。客观来看，其模式对同赛道企业有参考价值，但直接复制到其他细分领域难度较大。 悍高模式的核心在于产品升级+渠道多元。产品端，从基础五金向高附加值五金延伸，实现国产替代；渠道端，构建了覆盖经销、电商、直销及旧改专门店的立体网络。这种模式对五金、辅材等标准化程度较高的赛道具有借鉴意义。 公牛模式的核心则在于渠道霸权。其数万个终端网点的覆盖密度和管控能力，是长期积累的结果，具有显著的先发优势和网络效应。后来者要在电工照明领域复刻同等壁垒，需要巨大的时间与资金投入。 对于东方雨虹而言，其模式复制难度同样不低。防水行业的提价传导能力高度依赖市场集中度。东方雨虹凭借规模优势，在特定市场具备了不提价则全行业亏损的博弈格局。这种定价权，是中小型企业难以复制的。 四、从规模竞赛到利润竞赛的赛道切换 悍高、公牛、东方雨虹、三棵树的逆势增长，共同反映了部分建材细分赛道竞争逻辑的转变：在存量市场，龙头企业的重心正从追求营收规模转向提升利润质量。利润增速高于收入增速，正成为一种主动的战略选择。 对于五金、电工、防水等赛道而言，其产品具有高频、刚需、低客单价的特点，受地产周期波动的冲击相对较小，且存量翻新需求正成为新增长点。这使其在当前环境下，比客单价高、决策周期长、与新房交付关联度更强的定制家居、软体家居等行业更具韧性。 从这些企业的实践中，可以提炼出三条共通的路径：一是通过产品结构升级，用高毛利品类对冲成本压力；二是优化渠道结构，降低对大B地产客户的依赖，向C端和小B端倾斜；三是在低增长环境下主动做减法，通过降费、降债、降坏账释放利润弹性。 当利润增速高于收入增速成为越来越多建材龙头季报的特征时，市场或需重新审视这些细分领域隐形冠军的估值逻辑。

1.市场行情 2026年5月12日PC市场均价为17408元/吨，较前一工作日持稳。今日PC国内市场主稳整理。市场交投气氛清淡，观望情绪较浓，午前浙江工厂起拍价较上周基本持稳，多关注午后竞拍成交情况，目前市场消息面指引不多，后期装置检修预期仍存，但需求端跟进迟缓，供需双方持续博弈，行情趋于整理。市场价格方面：华东低端料主流商谈参考14900-16700元/吨，中高端料商谈参考19500-19700元/吨。 表：PC市场价格 2.上游市场动态 原油：特朗普对伊朗回应的相关提议表示不满，称美伊停火协议虽仍有效但已极其脆弱，局势岌岌可危。地缘冲突升级担忧升温，推动国际原油期货价格收盘上涨。5月11日美国WTI原油6月期货收涨2.65美元/桶，或2.78%，报98.07美元/桶；布伦特原油7月期货收涨2.92美元/桶，或2.88%，报104.21美元/桶。SC期货主力合约2606报632.6元/桶。 双酚A：双酚A国内市场买气仍淡，价格大稳小弱。上游原料苯酚价格仍有小幅反弹，成本端支撑略有增加，供方挂牌维持高稳，然市场人士心态受近日两套新产能投产消息影响而有所转空，市场略低价有探出，下游买盘延续观望情绪，采买跟进积极性未有提升表现，实单商谈听闻不足。 3.后市预测 部分装置检修计划在即，供应对行情底部存在支撑，但成本、需求未来预期或偏弱，多空消息对峙，行情涨跌均受限，暂预计明日PC市场行情区间运行，预计华东市场低端料价格区间在14700-16900元/吨，中高端料商谈参考19000-20000元/吨。

市场综述：5月12日，涤纶短纤市场价格暂稳，聚酯原料震荡调整，成本面支撑减弱，短纤工厂报价多持稳，贸易商报盘谨慎，下游纱厂理性观望，场内成交表现一般，实单商谈为主，目前国内1.4D商谈价格在8160-8230元/吨，短途送到。 区域市场价格：目前国内1.4D商谈价格在8160-8230元/吨，短途送到。江苏地区1.4D商谈价格在8160元/吨，河北地区1.4D商谈价8230元/吨，山东地区1.4D商谈价8220元/吨，福建地区1.4D商谈价8200元/吨，短途送到。 供应方面：今日涤纶短纤行业平均开工率为75.44%。 上游市场方面：华东内贸PTA市场偏弱震荡，成本端支撑尚可，但市场情绪欠佳，现货基差偏弱，现货商谈价格在6570-6680元/吨；乙二醇市场价格横盘整理，下游业者对原料乙二醇采购情绪谨慎，但早盘原油价格走势偏暖，成本走强支撑市场，当前华东价格商谈参考在4946元/吨附近。 下游市场方面：今日福建地区纯涤纱市场价格持稳。目前环锭纺T32S含税短送报盘12300元/吨附近，实单商谈出货为主。 后市预测：在美国对伊朗回应的提议不满之后，美伊谈判再次陷入僵局，特朗普还提及可能重新推动自由计划，市场对美伊外交解决方案的乐观预期明显降温，且短期内达成协议的可能性较低，市场对供应担忧情绪仍存。预计短期内国际油价高位震荡运行，成本面驱动偏强，叠加业者挺价氛围偏浓，底部支撑偏强，下游纱厂刚需采买，预计明日短纤市场偏暖震荡，波动区间在8150-8250元/吨。

今日PBAT市场简评：今日全市场PBAT报价区间为11050-12050元，市场中位数为11850元。以下为今天市场报价详情：